投资要点
. 8月汽车需求出现负增长。8 月销售整车63万辆（同比－6%，环比－6%），
这是汽车市场自05 年2 月以来首次出现单月销量负增长。销量下降的主要
原因包括：财富效应负面影响、奥运因素导致的汽车需求推迟、经济放缓期
消费者购车意愿下降、消费税调整导致部分需求延后释放等。
. “金9 月”市场仍面对较大压力，高端商用车市场会显著好于乘用车。
尽管奥运因素已过，但影响汽车市场的主要因素难有大的改善，股市及房价
下跌造成财富效应消退，对汽车需求产生实质性影响。预计9 月乘用车销售
同比微增。环保标准提高影响稳步释放，商用车市场好于预期。
. 重卡市场触底回暖，显著好于预期，建议重点关注。8 月共销售重卡3.3
万辆（环比＋30%、同比－9%），较7月低点大幅回升。重卡的市场需求显著
超越预期，9 月有望实现正增长。需求向高端演进、出口快速增长等推动高
端重卡平稳增长，09 年预期可望增长10%以上。
. 乘用车企业苦乐不均。在乘用车市场整体销量大幅下滑的市场环境下，
比亚迪（＋137%）、一汽轿车（＋45%）、东风悦达起亚（＋43%）等企业仍
然维持了同比快速增长。而上海通用（－19%）、长安汽车（－22%）、奇瑞
（－24%）、一汽夏利（－27%）、上海大众（－27%）、长安福特（－33%）
等企业则出现了同比大幅负增长。
. 行业潜在风险因素：财富效应缩减影响中高端轿车市场，宏观经济下滑
导致卡车市场增速放缓，国际经济放缓带来出口需求压力等。
. 汽车行业短期压力依然较大，但从中期来看行业估值基本见底，维持商
用车“强与大市”、乘用车“中性”。重点关注宇通客车、潍柴动力、中
国重汽、江铃汽车、中鼎股份、风帆股份等。

相关研究报告下载：

汽车行业2008年9月跟踪报告—汽车需求呈现负增长，重卡市场显著超预期.pdf (456.02 KB)