研究结论
     医药板块08 年上半年较07 年同期收入增长19.95%，高于医药板块07年全年增速；净利润同比增长52.15%，较07年增速有所下滑，增幅居前的企业在原料药领域较为集中；总体销售利润率有较明显的提升，达到了27.70%，特别是化学原料药，同比提高了9.3个百分点，除医疗服务之外，其它各领域上市公司的利润率都较去年同期有所提高
     整体来看，医药行业上半年经营情况良好，企业的增长得以保持，总体资产负债率也较07 年末降低了0.88个百分点，达到50.37%。但存货等部分指标也透露出经营压力可能正在增大
     分析医药上市公司的货币资金、应收帐款、应收票据、经营性活动产生的现金流、销售商品提供劳务收到的现金等14 项指标，宏观调控和从紧的货币政策对医药行业经营基本没有影响
     由于跌幅小于整体市场，年初以来医药板块的估值水平与大市的距离逐渐拉大。8 月底，盈利能力较好的医药公司静态市盈率为28.18，其对全部A 股的估值溢价达到47.54%，进入9 月之后估值差距进一步缩小，至9月9 日溢价为46.43%，估值压力略有减轻
     由于07 年一季度后行业步入常轨，基数增大，因此08 年二季度开始增速逐步回落，全年难以再现07 年行业收入增长29.5%，利润增长51%的局面。但我们对全年收入维持较高增长仍有信心。各子行业中，我们认为生物、生化制品的情况最为乐观，一方面由于该领域的规模扩张较快，另一方面，受能源等因素制约较小。与之相对的，中药行业将面对较大压力
     总的来说，从08 年下半年开始，两年前行业监管所造成的影响逐渐淡化，医药行业将进入稳健发展的时期。医药行业由于其特殊的属性，短期内其增长受宏观经济大环境的影响比较小。特别是在国家的医疗保障制度大变革的过程中，行业的成长更多地取决于政策环境。但宏观经济环境对行业气候的长期影响不可轻忽，转型和升级将成为各医药企业的必由之路
     给予“买入”评级公司：恒瑞医药、双鹭药业、一致药业；给予“增持”评级公司：亚宝药业、华东医药、科华生物

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平稳增长可期——2008年医药行业上市公司中报总结.pdf (1.68 MB)