【内容摘要】

q 8月份工业产出继续大幅下降至12.8%的超低水平，环比负增长，发电量和钢铁产量增速锐减；

q 出口增速有所下降，主要受外需减速和人民币有效汇率加速的双重影响，但对生产影响不会那么大；

q 进口增速下降更多，贸易顺差反弹。分项数据显示8月份增速明显下降与大商品价格暴跌关系不大（由于存在时滞），主要反映了内需受压的情况。因为主要初级商品价量增长相对稳定而制成品进口增速大幅下降，这与国内需求相关。近期贸易顺差会维持在高位；

q 需求虽在下降，但并无强有力的正常因素导致需求下降如此之快。因为8月份投资消费增长相对平稳，出口的影响并没有那么大，我们认为奥运停工仍是重要的扰动因素，该因素对8月份的影响可能大于7月份，存量的消减对增量的边际影响还是很大，具体数据需进一步观察。我们维持“软者陆”为大概率事件的判断；

q 预计9月份工业生产会出现明显反弹，预计三季度GDP增长9.0%，为年内低点，四季度反弹至9.7%左右。

相关研究报告下载：

2008年8月份工业外贸数据点评—工业生产大幅减速 奥运停工影响重大.pdf (427.5 KB)