从上周的世界宏观经济数据看，美金融机构面临大考。由于美国银行以及英国巴克莱银行相
继放弃收购谈判，雷曼兄弟公司申请破产。该公司的债券评级将被降低，持有其股票、债券的金
融机构将蒙受巨大损失。另一方面，美国银行已与美林证券公司达成协议以总价约500 亿美元的
交易额收购美林证券公司。出售、合并或破产将使美国金融市场在短期内动荡加剧。FED 对此作
出反应，在14 日晚宣布将增加紧急贷款计划，将股票等更多种类的证券纳入贷款抵押品行列以帮
助金融机构应对严重的信贷危机。同时，全球10 大银行紧急成立700 亿美元基金共同应付市场短
期金融风险。
美消费信贷增长减速。美国消费信贷7 月份按年率计算仅增长2.1%，增幅远低于6 月份经修
正后的5.1%，为去年12 月份以来的最小增幅。在整体消费信贷放缓的前提下，信用卡消费显加速
增长态势。用于信用卡消费等方面的周转性信贷7 月份按年率计算增长了4.8%，增幅高于6 月份
的3.5%。美国失业率的上升可能导致消费者的收入减少，这种失业上升的副作用可能使消费者越
来越依靠短期信用卡来维持消费，这其中依然隐含着较大的金融风险。
日本贸易顺差大幅下滑。日本财务省发布的国际收支速报显示7 月份贸易和服务收支顺差仅
为292 亿日元，同比大降93.5%。由于进口大幅增加促使贸易和服务收支盈余陡降。日本国际收支
经常项目顺差继续下降，已经连续5 个月萎缩。这在未来可能进一步拖累日本经济增长。最新数
据显示，二季度日本国内生产总值实际比上季度下降0.7%(原报为0.6%)，按年率计算下降3.0%(原
报为2.4%)。
注：随着危机的扩散和升级，FED 在2007 年12 月之后，相继推出了三种新的流动性管理工
具。
（一）期限拍卖融资便利（Term Auction Facility，TAF），是一种通过招标拍卖方式向合格的存
款类金融机构提供贷款融资的政策工具。它融资额度固定，利率由拍卖过程决定，资金期限可长
达28 天，从而可为金融机构提供较长期限的资金。从2007 年12 月至今，美联储每个月都操作2-3
次，每次额度约300-800 亿美元。
（二）一级交易商信贷便利（Primary Dealer Credit Facility ，PDCF），是一种针对投资银行等
市场交易商的隔夜融资机制，旨在紧急状况下为市场交易商提供援助来拯救濒临倒闭的公司。
（三）定期证券借贷工具（Term Securities Lending Facility ，TSLF），是一种通过招标方式向
市场交易商卖出高流动性国债而买入其他抵押资产的融资方式，交易商可以提供联邦机构债、住
房抵押贷款支持债券以及其他一些非联邦机构债券资产。它期限一般为28 天，可用于改善银行等
金融机构的资产负债表，从而提高金融市场的流动性，迄今仍被广泛使用。

相关研究报告下载：

国际经济周报20080916—美金融机构深陷危机，未来发展仍不乐观.pdf (300.17 KB)