1、过去一周全球资本市场剧烈波动。受雷曼兄弟宣布申请破产保护、美林证券被收购等接二连三的负面消息影响，投资者对美国房贷危机持续蔓延的忧虑持续加大，导致全球股票市场大幅走低，道琼斯、NASDAQ等指数持续下挫，并且在雷曼兄弟宣布破产保护消息公布后，道琼斯指数在本周一大幅下挫超过500点，反映市场的悲观情绪不断蔓延。受此影响，日经225和恒生指数等主要市场指数纷纷走低，而中国海外、印度NIFTY和印尼综合等指数在过去5个交易日更是下跌超过10%。
2、上周中资股继续大幅走低，MSCI A、香港国企股、香港中资股和中国海外等指数一周跌幅均超过4.8%，反映在全球资本市场持续动荡的背景下，投资者对中资股的参与意愿持续受到抑制。
3、综合来看，由于目前A股市场信心依然低迷，要完全改变市场持续下跌所形成的弱势格局和惯性思维，仍需时间和政策面的进一步支持。而且全球金融市场持续动荡，尤其周一美国市场大幅下挫，同样在很大程度上会影响到A股投资者的信心，从而使得近阶段中资股的表现，仍存在较大的不确定性。
4、中长期而言，一方面，宏观调控放松，不管是对实体经济，还是资本市场的资金供给，都是积极的信号。同时，以宏观政策放松为信号，市场对后续宏观政策放松的预期积极，使得后续经济政策层面可能出现的一些积极政策，如宏观调控的进一步放松、更加积极的财政政策等等，将有望对市场中长期表现构成支持。而且从估值来看，目前A股市场的平均市盈率已经下降至15倍左右，市场中长期的估值优势，预期将逐步得到体现。
5、品种选择方面，随着市场整体性下跌所对部分基本面良好个股的“错杀”，很大程度上，不同行业中的部分优势类个股，其中长期的价值已经值得投资者密切关注。在此情况下，我们继续建议投资者不妨采取“自下而上”的选股策略，重点寻找那些基本面良好、股价受短期市场波动影响而有可能被错杀的品种。具体而言，我们建议投资者不妨重点关注诸如“相对H股折价的‘A+H股’”以及“业绩持续高增长个股”在下阶段所面临的投资机会。
 

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a股估值报告（20080916）.pdf (70.02 KB)