Ø  通过对美国、欧洲及日本的近期零售业状况与中国进行类比，我们发现，中国零售业虽然在08上半年经历了波折，受到高通胀、灾情、经济减速等负面影响，但相对表现仍然出色。
 
Ø  通过对港股零售上市公司的中报回顾，对百货、超市及连锁店08上半年业绩进行比较分析。我们认为，超市等基础消费显示了较强的防御价值，而盈利能力稳定、现金流充沛的高端百货仍然值得关注。
 
Ø  马太效应：虽然经济不确定的因素在增加，但日常基础消费由于其稳定性，日常高端消费由于其刚性需求（消费升级虽然有所放缓，但整体趋势不可逆转）仍可坚守，而家电等可选消费品，防御价值弱化。我们预计，到08年底，港股零售上市公司将延续上半年强者恒强的马太效应。
 

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港股零售行业中报回顾及未来展望－行业分化，马太效应将延续.pdf (309.12 KB)