投资要点
. 央行下调贷款利率及存款准备金率，对银行09 年业绩综合影响为负6%。此举显示了政府保证经济增长的决心，息差缩窄对银行08 年净利润影响有限，对09 年负影响6%，需高度关注未来政策风险及资产质量变化趋势。

. 14 家上市银行中报业绩同比增长67%，不良贷款率下降38 个基点至2.15%。息差扩大，资产质量改善，非息业务收入增长以及有效税率大幅下降是中报业绩喜人的主要原因。

. M2 及M1 增速继续下降。8 月末，广义货币供应量(M2)余额为44.9 万亿元，同比增长16%，增幅比上月末低0.35 个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.7 万亿元,同比增长11.48%，增幅比上月末低2.48 个百分点。M1 增速大幅下滑证明经济活力明显下降，M2 及M1 增速剪刀差反映了存款定期化趋势仍在继续。

. 存贷款增速均略有下降。8 月末，金融机构本外币各项贷款余额为31.1 万亿元，同比增长14.86%。金融机构人民币各项贷款余额29.3 万亿元，同比增长14.29%，增幅比上月末低0.29 个百分点。金融机构本外币各项存款余额为46.2 万亿元，同比增长18.57%。金融机构人民币各项存款余额为45 万亿元，同比增长19.28%，比上月末低0.32 个百分点。存款的迅猛增长增加了银行资金成本的压力。

. 海外市场。英国央行维持5%的基准利率不变。欧洲央行也宣布维持4.25%的利率不变，同时表示，维持3.25%和存款利率和5.25%的贷款利率不变。反映欧洲各国在反通胀方面的决心

行业风险因素:
经济下行风险导致以房地产行业为代表的企业盈利下降，造成银行资产质量下滑。

关注未来利率政策风险，维持行业“强于大市”的评级。关注未来利率政策风险对银行息差的影响，维持行业“强于大市”评级。

相关研究报告下载：

银行业2008年9月跟踪报告—规模增速略有下降，降息缩窄息差.pdf (415.07 KB)