事件：中国石油发布公告，中国石油集团公司昨日在上海证券交易所买入6000万股公司股份，并拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2％。

增持计划的评论 此次增持，一方面是公司的股价经过一段时间的调整，已经进入价值区间；另外一方面为维护市场稳定做贡献，中国石油的流通市值小，总市值大，较少的资金就能够对指数产生较大的影响，稳住银行和石油，就等于稳住了指数，从这个意义上来说，集团公司的行为理应在预期中（看来我的政治敏感性还不够）。总的累计增持比例不会超过2%（相应的股份数是36.6亿股），而A股总的流通股本为40亿股，这表明公司有可能对港股进行增持。

公司盈利趋势继续向好 我们估计公司三、四季度的业绩持续向好，三季度的业绩为0.17元（原先估计0.16元），四季度的业绩为0.24元。

价格接轨下的业绩测算 在价格接轨的情况下，5%的资源税税率下，虽然油价从05年的56美元/桶上涨到了2008年上半年的111美元/桶，但中国石油的业绩只是从0.785元/股上升到了0.966元/股，从这个角度讲，在不考虑资产注入的情况下，单个季度 0.24元的业绩接近此轮周期价格接轨下中国石油业绩的高点。

我们的价值评估体系 我们倾向于用一年期存款利率跟中国石油的股息收益率相比，来做为评估中国石油价值的方法。

增持计划将提前迅速反应基本面的改善，而且有可能会超越基本面改善的程度。我们认为，从股息收益率的角度来看，14元是个较为合理的价格上端。我们在8月28日的报告里调高公司的评级至审慎推荐A，此次继续维持，并调高08年的业绩至0.67元。

近期股价催化剂：一、龙岗气田的宣布；二，并购中油勘探；三，成品油价格接轨。

相关研究报告下载：

中国石油（601857）－增持计划将提前迅速反应基本面的改善pdf (225.19 KB)