l 本周股市触底反弹，上证指数从9月12日的2079.673点收至2075.09点，下跌0.22%；转债股上涨4.2%，跑赢大盘；转债平均上涨1.48%，跑赢大盘跑输转债股。本周交易的13只转债除新钢转债12只上涨、1只下跌，其中锡业转债上涨6.13％，表现最好，澄星转债下跌2.66%，表现最差。截止2008年9月4日，上市交易转债存量为144.26亿元，转债转股的金额很少。l 本周末转债的平均转股溢价率为96.82%，比上周的111.44%低14.62个百分点。唐钢、山鹰、南山和五洲转债的转股溢价率超了120%，分别为189.09%、128.94%、134.4%、124.08%和187.75%。扣除唐钢、山鹰、南山和五洲转债，平均转股溢价率为72.02%。平均纯债溢价率为14.73%，比上周低0.09个百分点。l 澄星、金鹰修正预期有所降低  目前，我们最为关心的是，反弹行情是否会改变部分转债的修正可能性。反弹行情不会影响五洲转债的修正，但与澄星和金鹰的修正可能性休戚相关。澄星股份和金鹰股份本来处于观望状态，如果市场持续低迷，可能会在十一长假前采取修正行动，而目前，只要预期市场整体有一波反弹行情，公司短期修正的压力减弱，修正的意愿相对下降。l 大荒修正概率大  北大荒已连续18个交易日股价小于回售条件满足价，而目前股价与回售条件满足价的差距仅为11.63%，因此理论上来讲，大荒存在在未来2个交易日内上涨幅度超过11.63%的可能性，即大荒在9月23日没有触发回售条款。市场因此担心，北大荒大股东会不会因此不赞成修正转股价。我们认为，虽然转债大荒可能面临回售压力的减轻，但在修正价格本身并不低的情况下，此时修正转债、促进转股仍然是一个明智的选择。如果大荒触发了回售条款，大荒转债如果不修正，大荒转债将对市场失去吸引力，持有大荒不如持有新钢、恒源或海马，因此大荒很可能会面临部分回售。l 建议逢高减持锡业  对于锡业转债，我们保持谨慎的态度。虽然市场认为锡业股份的反弹幅度可能大于一般的股票而使得转债反弹的空间较大，但锡业转债的转股溢价率毕竟高达90%，如果市场持续上涨，其股性未必有恒源和海马那么高，而且，如果在反弹中想减持资源股的投资者居多，那么锡业的反弹空间也不会太大，我们建议逢高逐渐减持锡业。

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20080922转债周报.pdf (303.92 KB)