l          估值最新变化：1、对于AH估值方法保持不变；2、对于DDM估值，调低第2阶段（2011-2015）年的增长率至12%（此前是14%）；3、对于历史估值，直接采用2005年上证综指静态PE的最小值16.5倍（此前采用18倍），并降低其在综合结论中的权重。4、对于FED模型估值，直接采用12.8倍（长期贷款利率倒数）作为底部（此前为考虑A股成长性采用了修正底部17.8倍）。
l          一周市场回顾：上周市场大跌之后反弹，主要是受政府出台三项“救市”措施的刺激。上证综指在上周四创出了年内新低1802点，但周五反弹势头相当强劲，上证综指当天上涨9.46%。
l          全球静态PE比较：沪深300指数静态PE上周末为14.8倍，接近历史底部水平14.4倍；上证综指静态PE为16.1倍，已经创出历史新低。从全球静态PE比较来看，沪深300的PE水平已经与全球主要股权指数的PE水平相差无几。
l          板块表现与估值： 在当前市场弱势的情况下，我们关注PB这一倍数可能更为谨慎。除了半导体与保险板块的PB水平触底之外（保险板块时间周期较短），其余板块的PB水平均未触底，PB水平相对自身历史水平较低的板块有银行、商业服务与商业用品、汽车与汽车零部件。由于大多数行业的PB水平未到底部，我们可以假设每个行业的PB都触底来测算大盘的极限PB。按照上周末各行业权重调整的PB水平为1.84倍，折算成上证综指为1474点。
l          A/H比较：AH溢价延续稳中趋降的走势，上周末指数收于1.14。注意到许多公司的负溢价已经很高，这些股票是：中国平安溢价-25.9%，海螺水泥溢价-24.2%，招商银行溢价-17%，中国人寿溢价-15%，交通银行溢价-14.5%，建设银行溢价-12.2%。

相关研究报告下载：

估值研究-市场估值周报（2008.9.16-9.19）-a股估值周报.pdf (300.33 KB)