?         现货市场：上周市场大跌之后反弹，上证综指在上周四创出了年内新低1802点，但周五反弹势头极其强劲，大盘当天上涨9.46%。全周来看，上证综指仅微跌0.22%。从板块方面来看，上周电信板块表现最好，而医药、能源板块也有较大涨幅。金融类板块包括银行、保险、券商上周均跌幅较大，主要受美国雷曼兄弟破产的负面消息影响，跌幅较大的个股有中国平安，建设银行等。
?         交易概况：四份合约全线下跌，仍是季月合约跌幅远超近月合约。0903合约全周下跌19.1%，周末收盘在2258点，12月合约全周下跌16.3%，周末收报2065点。10月合约跌幅8.97%，而近月合约跌幅略大于现货。我们注意到季月合约的基差水平如此之低的情况似乎在仿真交易中极少发生，而这样的基差水平才是较合理的基差水平。
?         基差情况：所有合约跌幅大于现货使得基差水平整体收敛，特别是季月合约基差更是大幅度下降。截至上周末，9月合约到期时基差水平为-0.09点，10月合约基差水平为36.51点，12月合约基差水平为7.31点，0903合约基差水平为-184点。季月合约的基差水平如此之低，在仿真交易中比较罕见，但却是合理现象。
?         操作策略：除了0903合约之外，其余合约的基差水平都已经很低，套利空间很小。但如果用0903合约进行期现套利，面临的问题是离到期时间较长，基差风险较大。如果0809未来基差又开始扩大，那么有可能会给套利带来损失。但如果坚持持有到期，且现货复制的误差不大，仍能锁定一定的收益。
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