l  作为史上罕见的指数涨停，“9.19”行情的交易细节可能预示着A股的供求关系发生逆转。无论从成交量、换手率、绝对估值水平、A-H折价率等指标来看，我们认为“9.19”绝非“4.24”翻版，从市况极为相似的2001年开放B股所引发的“2.19”行情来看，A股仍有上涨空间。
l  我们判断基于博弈思维而导致的基金全行业的加仓行为可能是驱动A股上涨的另一个“导火索”。基金仓位的巨大差异决定了A股后势一旦趋涨，不同仓位基金的市场表现将产生巨大差异，对基金净值排名的影响将是致命的。出于博弈考虑，基金很可能会出现群体性的加仓行为。据我们保守测算，此举将会给市场带来约4000亿的增量资金。另外，根据我们长期的跟踪研究，目前历史上最低的基金整体仓位水平往往对应着A股阶段性的重要底部。
l  宏观经济会成为制约当前A股上涨的关键因素吗？我们认为不会。一方面，7月和8月份由于受到奥运会的负面影响，其数据并不具有代表性，随着奥运影响的日益消除，9月份及以后月份的宏观经济数据可能会高于市场此前的悲观预期。另一方面，从风险溢价的角度来看，目前的估值水平可能已经包含了市场对未来不确定性所要求的风险折让。
l  我们建议目前应重点配置金融行业及其衍生主题，央企（地方国企）的回购主题也同样值得关注，另外高风险偏好者可以逐步增加周期性股票的配置。毫无疑问，目前市场的配置焦点是银行业，另外保险业（银行股的主要持有方）、券商（行情转暖的最大受益者）以及参股金融的上市公司也会再现市场的正反馈效应。我们重点推荐工商银行、建设银行、中国人寿、招商银行、中国平安、中信证券、中国石化、中国远洋等29家重点公司

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右侧交易的投资主题-如何分享三大政策红利.pdf (782.2 KB)