在美国金融动荡及国内经济担忧驱动下，股票市场在银行股大幅下跌推动下大幅回落到1900点以下；9月18日直接针对股票市场的三项措施出台，包括印花税自19日起单边征收；国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份；中央汇金公司宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。
评论：
1、 此三项措施直接针对大幅下跌的股票市场，特别是汇金公司的投资操作直接针对受到最大冲击的银行股，我们认为组合政策对于股票市场具有实质的正面效应，有利于股票市场过度快速下跌后的反弹修正。
2、 组合政策出台，表明了非常清晰的政府对于股票市场的支持态度，将提升投资者的政策预期。其中汇金入市，将激发投资者对于平准基金的期盼；无论平准基金这种形式是否会出现，我们认为通过汇金公司买入银行股，或者通过央企增持或回购上市公司股票，其实已经达到了平准基金的效果；问题就是需要观察这种实际的资金支持力度会有多大。后面，央企是否会出现具体的增持和回购行为，是我们需要重点关注的方向。
3、 我们认为在本次组合政策推动下，股票市场初步的反弹空间在10%左右；首先权重较大的银行股回升，就对整体市场有较大的拉动力；其次，对央企增持或回购股票预期的提升，也会对一些低估值的蓝筹股产生推动力。当然外部环境的配合也非常重要，全球金融环境没有受到新的冲击，是国内市场回升的重要条件。如果后继有相应的政策配合，比如央企回购或增持行为持续，将有利于反弹行情的延续。
4、 我们相信本次组合政策会对市场带来一定的正面效应，但并没有改变对股票趋势的谨慎判断。政策可以对过度下跌的市场带来支持，但无法改变导致市场下跌最根本的基本面环境。目前外部金融动荡仍在进行中，金融风险的释放仍未完结；而内部的经济下行趋势在未来3-6个月同样还看不到终点。相对直接针对股市的政策影响来说，经济政策的影响应该是更关键的变量，未来半年经济下行周期与逆周期政策间的博弈，是股票市场需要关注的重要方向。

相关研究报告下载：

20080918a股策略_单边征收印花税等组合政策影响短评.pdf (15.73 KB)