1、作为中游制造业，机械行业两头受压。机械行业主要原材料中厚板近一年大幅上涨，08 年6 月同比涨幅达29.3%；另外，下游需求放缓已开始显现，成为制约行业景气的另一大因素。

2、钢价或将步入下行通道、机械行业成本压力将好转。占钢铁需求65%的建筑行业增速显著放缓，建筑行业固定资产投资呈负增长，商品房销售面积增速更是九年来首次负增长。同时，钢铁行业07 较快投资在09 年形成产能，加大供给压力。事实上今年6 月创新高以来，中厚板价格已开始回落。

3、关注下游需求相对稳定的细分行业。严重通胀背景下，收缩总需求成为宏观政策的不二选择，而这势必对机械行业下游需求造成较大影响。因此，能够抵御需求收缩的子行业值得重点关注。

4、通用设备业，关注卖方市场格局下的大型铸锻件和齿轮箱行业。大型铸锻件行业由五大国企垄断，他们主要为集团整机配套，外销比例少，产能原因使得大型铸锻件景气可以持续到2010 年以后；齿轮箱产品技术含量高、对外依存度大，国内企业技术逐步提升，正进入进口替代收获期。

5、专用设备业，关注下游景气度较高的轨道交通设备业和煤炭采掘设备业。“十一五”期间铁路迎来建设高峰期，轨道交通设备业未来三年增速达25%以上，由于铁路运输经济高效及较快的运输瓶颈，预计2010 年之后铁路建设仍将维持较快增速。煤炭采掘设备同样受益于下游景气，新建煤矿产能和煤矿机械化水平提高是两大推动因素。

6、建议重点关注景气行业中的天地科技、东力传动和华锐铸钢等优势公司，维持“增持”的投资评级。

7、中国南车即将IPO，根据我们前期报告，合理估值为08 年28-30 倍PE，对应市值390 亿、股价为3.4 元/股（考虑到H 股发行、股本增至116 亿）。

相关研究报告下载：

行业研究-机械行业0728：寻找避风的港湾（中性）.pdf (388.88 KB)