一汽四环今日发布2008年中期业绩预增公告，根据财务部门初步测算，预计2008年1-6月份实现净利润较去年同期增长350-400%，每股收益预计为0.32-0.36元，符合我们6月24日报告中曾指出的盈利预测，即“考虑到目前的实际状况以及公司业务发展趋势，预计2008年中期业绩超出0.32元”。继续维持“审慎推荐-A”投资评级，主业收缩以及资产置换预期是下半年主要投资要点，长期来看，一汽四环有望成为集团零部件企业的整合平台。
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主业收缩以及合资企业盈利增长是公司业绩大幅增长的主要原因。
1）、与2007年相比，公司目前的主营业务架构已经发生较大改变，公司原有三大业务为汽车钢制轮毂、汽联改以及车厢厂，目前已经收缩为汽车钢制轮毂为主，业务架构的改善直接减少公司主营业务的亏损；
2）、合资企业盈利快速增长，其中天津英泰以及富奥江森业绩快速增长是公司利润净增的主要来源。
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预期中的资产置换将较大程度正面影响2009年公司业绩。公司2008年3月27日曾公告以车厢厂资产与集团相应土地进行置换，6月23日，公告以租赁的方式将车厢厂出租给一汽解放汽车厂，资产置换有望在08年年底内完成，此举将大幅正面影响09年公司业绩，即在2009年公司彻底剥离了每年亏损8.1千万元的业务，同时节约近1千万元的厂房租赁费用。
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2007年EPS为0.23元，预估08、09、10年EPS为0.66、1.02、1.25元。分别同比增长191%、55%和22%。如果一汽丰田业务继续维持快速增长势头，公司盈利能力将超出我们的预期水平。
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维持“审慎推荐”投资评级：公司在业务架构调整后表现出较强的盈利能力，业绩开始出现快速增长，同时合资企业中天津英泰将受益一汽丰田的高增长，在短期资产置换及长期作为集团零部件平台预期情况下，根据08年EPS0.66元按15-20倍PE估值相对合理，合理股价区间10-13.2元，继续维持“审慎推荐”投资评级。

相关研究报告下载：

wls0729一汽四环（600742）-合资企业盈利增长 主业收缩减少亏损pdf.pdf (287.16 KB)