1、公司净利润同比大幅下滑源于上年同期确认巨额土地出让收益，营业利润同比减少9.66%源于股票投资收益差异，扣除这两方面的影响，营业利润同比增加56.57%，净利润同比增加245.75%；
2、上半年商品流通和纺织品分别增加32.95%、16.3%，贡献了主要的收入增幅，军品在毛利中的份额提升至57%；
3、军品毛利达42.68%，同比提升7.35%，超出预期；军品收入2.71亿低于预期，我们认为军品四季度确认量会比较大，上半年存货和应收账款比上年同期增加1.7亿、1.2亿，我们维持全年军品收入约10亿的预测；
4、公司调低定向增发价至不低于10.99元，我们认为调整后增发价偏低；此次增发完成将有利于公司从导弹产品竞争优势转化为系统竞争优势；
5、假设增发1亿股并不考虑江苏捷诚带来收益的情况下，我们预测公司2008、2009、2010年每股收益分别为0.35元、0.75元、1.13元，维持“强烈推荐”评级。
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航天通信中报点评-军品毛利超预期 基本面向好明显v_3.pdf (47.72 KB)