1.上周恒指反弹。截至上周五，恒生指数收市报22184.55点，全周累计上涨760.73点，红筹指数收市报4813.34点，全周累计上涨120.41点，国企指数收市报12306.99点，全周累计上涨1081.81点，上周恒生AH股溢价指数最终收报127.50点，显示当前A股股价平均比H股股价溢价27.50%，上周港股市场日均成交684.70亿港元，较前一周638.27亿港元的水平放大约7%。
2.中资企业中报业绩预增难改大环境之变。上周港股市场出现了阶段性的缓和反弹，这与我们前一期报告所分析的观点相一致，本轮反弹由中资银行股中报业绩预增所带动；当然这并不能引起港股市场大环境的利好，资源约束与供需缺口压力所导致的全球通胀压力，以及由新布雷顿体系之下引发的美元继续贬值与美元回流短期难现的大背景，也是致使国际资金有可能持续流出香港的根本原因；因此，在大环境难以改变的情况之下，本轮行情的短期反弹之变，还在于中资企业中报业绩预期消化殆尽，以及美国企业中报业绩亮相之时。
3.期指结算日恒指、H股指数量、价关系得益于反弹行情。本期重点检测股票期货未平仓合约总数为4778张，比前期增加了966张，其中，中国石油增加最多为500张，主要在于其苏里格气田日产量突破1500万立方米，并已具备了年产80亿立方米的生产能力，与去年11月15日相比产量提高了50%；本期恒生指数与H股指数的期货未平仓合约数量分别增加1134张与548张，而9、12月的合约数量并未出现较大的增幅，得益于前期出现较多的“对冲平仓”的合约数量，与前期相比较，其合约的价格却出现大幅度上升，尤其是H股合约价格上升较多，H股指数9、12月的合约价格分别上涨了1134和1140，主要基于中资股较佳中报业绩预期的做多反应。
4.中海发展：超越周期，持续增长。公司的资产配置于油轮和干散货船，业务涉及国内沿海和远洋，且长期协议运输合同收入占比在60%以上，这样一种配置和经营模式降低了业绩对于单一货种运价的敏感性，减少了公司业绩的波动，虽然处于强周期行业，但公司过往经营业绩体现出“超越周期，持续增长”，甚至某阶段高速增长的特征。
5.本期VaR、Beta值与离散系数。本期量化的风险提示敞口为，在95%的概率条件下VaR值为：0.0326港元/天、0.0708港元/周、0.5107港元/年；H股指数与红筹股指数的周离散系数和Beta值分别为：31.33、11.97与1.28、1.16；仅起到风险提示性作用。

相关研究报告下载：

215234港股周报-大环境难改，反弹静观其变pdf (1.02 MB)