7月9日德国联邦统计局公布最新德国外贸数据，5月份经季调后出口同比增长4.2%，环比下滑3.2%，大大低于市场预期，也是自04年6月以来的最大月度跌幅。进口额同比增长9.9%，环比增长0.7%。贸易顺差为144亿欧元，显著低于上月的188亿欧元。经常账户顺差也从4月份的155亿欧元减小至75亿欧元（图1）。

分地区来看，德国对欧元区出口和进口同比增速分别为0.5%和5.4%，对非欧元区出口增速为2.8% (图2)。

评论：

德国1季度经济表现强劲，GDP同比增长2.6%，净出口贡献率达到1.6个百分点，是主要的经济增长点。然而强势欧元和全球经济增长放缓对德国出口的负面作用正在逐渐显现，净出口这个主要增长点正受到抑制。在过去的一年，欧元对美元升值幅度达到15%，对英镑升值达18%。而德国对非欧元区出口占总额的比重超过50%，强劲的欧元表现直接导致对该地区出口明显放缓。另一方面，面对全球范围的通货膨胀和余波未平的信贷危机，全球经济均面临着放缓的风险。尽管新兴市场国家的需求依然旺盛，欧美等主要发达经济体需求却已经出现了不同程度的下滑。虽然没有欧元升值的影响，德国对欧元区出口同比增速也降到了0.5%，增长接近停滞。

德国经济的风险不仅仅出现在净出口方面，周一公布的5月份工业产出连续第三个月下滑，而制造业订单更是连续6个月萎缩（图3），领先指标Ifo指数也持续下滑（图4）。上周欧央行调高基准利率的举动也将给德国经济前景蒙上阴影。可以预计2季度和下半年德国经济将难以维持1季度的强劲增长态势，经济放缓不可避免。

相关研究报告下载：

简评—德国经济_出口下滑.pdf (224.12 KB)

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