要点：

     1、预期6月份CPI同比增长7.1%，一方面，食品类环比继续回落，另一方面，核
   心CPI环比涨幅不明显。6月底和7月份开始成品油和电力价格调整，将加大未来通
   胀上升压力，一定程度替代食品类环比回落。

     2、在上游原材料、燃料和动力以及能源、黑色金属等价格带动下， PPI会继续
   创新高，达到8.8%，预期原材料、燃料和动力购进价格同比上涨将超过13%。

     3、预期当月新增信贷3000亿左右，M1增速继续大幅回落，M2增速小幅回落。美
   国经济放缓以及欧盟和日本继续恶化和疲弱，新兴经济体增速放缓下，出口增速会
   进一步回落，预期出口增速低于20%，进口同比增长仍然较快，顺差约200亿美元。

     4、 PPI高涨推升名义投资增速，预期6月投资增速近27%，超过市场预期，预期
   实际投资增速仍然在15%-16%，预计工业增加值同比增长16%左右。

     5、灾后重建等因素可能使消费增长超过预期，达23%左右，但是其可持续性增长
   仍然要看实际收入增长的稳定性。

     6、综合看，二季度的宏观数据表现好于预期，通胀缓慢下行，名义投资和消费
   增长仍然较快，信贷基本控制在央行规定目标范围内，但是通胀压力仍然不减，信
   贷和货币供给仍有反弹压力，因此从紧政策仍将持续，通胀仍然是调控的首要任
   务。

相关研究报告下载：

cpi和ppi走势分化-6月份宏观数据预评.pdf (166.62 KB)

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