月23日公布的德国IFO企业景气指数从上月的103.5降至101.3，是05年12月以来的最低值。预期指数较上月的97.2下滑2.5点至94.7，达到05年6月份最低位。现状指数为108.3，低于上月的110.1（图1）。

评论：

6月份IFO指数下跌主要由制造业指数带动，由于油价上涨推高成本，加上强劲的欧元和美国经济放缓影响德国出口需求，制造业指数从上月底的15大幅跌至8.2。但是建筑业录得小幅增长，批发业、零售业虽有所下降，但跌幅较小，显示内需仍然较为稳定。因此我们认为这并不会影响7月3日欧央行的加息决定，已经升至16年高位的通胀率才是欧央行最迫切要解决的问题（图2）。

我们一直强调德国经济在08年下半年会有所放缓，09年将面临更大风险。不断下跌的IFO预期指数也支持了我们的观点。上周公布的ZEW预期指数更是跌至15年以来的新低（图3），显示德国经济前景不容乐观（图4）。欧央行强硬的抗通胀态度将会加快德国经济增长的下滑速度。

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