摘要：

      本周A股市场上演了戏剧性的一幕，大幅上涨后又急剧下跌，大盘震荡加剧。
   油、电价格的上涨也带动了大盘上行，本周上证指数累计跌幅-1.29%，虽然仍是下
   跌，但总体表现远好于上周。转债正股指数表现远弱于大盘，本周累计跌幅
   -8.27%。转债指数本周仍有小幅下跌，但跌幅远小于正股，转债指数本周累计下跌
   -1.72%。

      与上周相比，本周转债市场流动性基本持平。市场存量方面，本周减少额明显
   降低，其中只有金鹰转债有部分转股。

      五洲、山鹰和恒源转债仍然满足转股价修正条款。其中五洲转债因公司年度利
   润分配已调整了转股价。山鹰转债，公司一直没有调整转股价。恒源转债，公司将
   召开股东大会审议下调转股价。此外，唐钢、柳工和南山转债也接近于触发转股价
   修正条款。

      投资策略：

      本周因正股的持续大幅下跌，转债市场整体债性继续增强、股性继续减弱，大
   部分转债已移入偏债区。

      我们用考虑赎回和回售条款的二叉树模型对各转债进行定价，结果显示，山鹰
   和南山转债的理论价格高于市场价格，其余各债均是理论价格低于市场价格。因转
   债理论价格与正股价格密切相关，且随正股价格同向变动，因此正股价格的持续大
   幅下跌导致了转债理论价格不断的降低。

      目前，大盘震荡加剧，走势尚不明确，并且上行压力较大，投资转债更需谨
   慎。此时，可考虑投资一些债性较强，有一定抗跌能力的转债。

      信息提示：

      2008年6月18日葛洲坝发行分离交易可转换公司债获证监会通过公告。

      恒源煤电将于2008年7月10日召开股东大会审议转股价下调。

      6月18日起澄星转债的转股价由10.58元调整为10.56元；6月20日起桂冠转债的
   转股价由5.89元调整为5.77元。

相关研究报告下载：

转债向偏债区聚集.pdf (286.46 KB)