【内容摘要】

【宏观经济及政策评论】
债市周报080621：债市动荡之秋
1。基本面：油电价格调整对CPI影响有限
2。资金面：依然偏紧
3。债券市场：关注国债
本周上交所国债指数小幅上涨，指数开于113.43点，最高113.56点，最低113.41点，收于113.51点，较上周下跌0.11点，成交额为15.55亿元，较上周的9.98亿元增加5.57亿元。在目前通胀压力仍然较大，债市资金面依然偏紧的情况下，鉴于一级市场3年期央票地量发行、1年期短融高倍率认购以及中期票据成交量的急剧放大，短期内债券市场仍不容乐观，我们建议投资者保持谨慎，投资组合久期保持在5年左右，采取哑铃式组合，以国债为主，并可适当配置一定流动性较好的优质短融。（郜彦伟）

港股周报：通胀与经济减速下的板块选择
上周恒指横盘走势，累计微涨153.3点
高通胀与经济减速的防御性配置
衍生产品市场预示后期恒指走势不明朗化
中国石油股份：油价高企拖累净利增长，成品油价上调减少亏损幅度
本期量化的风险提示敞口为，在95%的概率条件下VaR值为：0.0327港元/天、0.0712港元/周、0.5133港元/年；H股指数与红筹股指数的周离散系数和Beta值分别为：29.57、11.60与1.27、1.17；仅起到风险提示性作用。（刘冬）

【公司评论】
双鹭药业（002038）：新药获得生产批文
双鹭药业今日发布公告称：1）申报的氨酚曲马多片、吗替麦考酚酯分散片获国家食品药品监督管理局生产批件；2）收到北京市海淀区地方税务局所得税抵免批复，批准公司按技术改造国产设备投资额的40%准予抵免新增企业所得税，2007年度共计抵免企业所得税868.52万元，该项抵免冲减2008年所得税费用并相应增加公司2008年度净利润。我们对双鹭药业的看法已多次强调，维持08－09年0.84元、1.13元的业绩预测和“推荐”评级。（段炼炼）

利尔化学新股定价分析
利尔化学此次公开发行规模3400万股，发行后总股本13493万股。发行方式：采用网上资金申购和网下配售相结合的方式。对此，我们做如下点评：

公司是中国工程物理研究院（以下简称“中物院”）重点军转民企业，也是四川省科学技术厅认定的高新技术企业，本公司的实际控制人系中物院。公司主要从事农药原药的生产与销售，公司主营业务收入主要来源于毒莠定、毕克草、氟草烟原药的销售。公司此次募集的资金将主要用于年产3000吨/年毒死蜱、500吨/年氯氟吡氧乙酸酯原药及配套制剂产品技术改造项目、600吨/年丙环唑原药技术改造项目、600吨/年草铵膦原药技术改造项目、150吨/年氟环唑原药技术改造项目、企业技术中心改造项目，预计总投资额为42023万元。本次募集资金拟投资的项目建成并批量生产后，公司产品线将涵盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂，产品系列更加丰富和全面；其次，扩大公司主营业务规模，提升主营业务的盈利能力；本次募集资金所投资的研究开发中心项目可为上述项目的顺利实施和达产提供技术支持，并为公司后续的产品研发、技术更新和质量改进等奠定良好的基础。公司风险主要来自于主要产品价格下跌、人民币升值对出口业务影响、出口退税调整、募集资金项目由中试到产业化的风险。

我们预测公司08、09、10年EPS分别为0.83元、0.98元和1.26元。给予公司08年20～25倍PE，预计公司合理股价在16.6～20.75元左右，建议“积极申购”。

长江证券晨会纪要2008-6-23.pdf (622.25 KB)