【内容摘要】

一、事件：发改委上调成品油、电力价格
08年19日国家发改委发出通知，决定自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。

二、成品油、电力价格调整的初步估算
根据我们的测算，将影响CPI和PPI各0.32、0.44个百分点。本次提价理论上可拉高CPI1.022个百分点，PPI2.01个百分点。发改委实行了财政补贴和降低收费相结合的办法，并且对煤炭价格进行管制，这些措施提高了低收入居民对高价格的抵御能力。对PPI的传递而言将较为顺利，考虑之后影响，PPI的压力在整个08年都将持续高位。

三、基于价格调整的各行业影响分析
根据投入产出表测算，成品油价格上涨对下游运输行业、林业和有色金属开采业的利润率影响在1.4-2.4各个百分点左右；电力价格上涨对受影响最大的20个下游行业的利润率影响在0.5-1.5个百分点左右，主要集中在公用事业、金属冶炼和建材等行业。本次成品油和电力生产企业则受益于价格提升，但从国内价格与国际价格的比较看，电力企业和成品油冶炼企业的产品价格处较低水平，企业利润属短期向好，在国内通胀压力较大情况下，较去年仍存在利润大幅下滑的现象。

四、关于宏观经济：调整新阶段的开始
此次的成品油包括电力价格调整，虽然考虑到稳定CPI的因素并没有完全理顺当前的价格传导机制，但是基础生产资料调整的方向依然是正确的，这种正确是基于更加市场化的定价方式必定有利于通过价格波动来寻求供需之间的平衡点，但这种通过提升价格、压制终端需求、油价回落的过程也意味着宏观经济调整新阶段的开始。

五、关于资本市场：黎明前的黑暗能有多长
从价格管制到价格调整机制的顺畅，虽然在一定阶段内会影响中国目前所处的高耗能式增长模式从而带动经济增长的回落，但是就虚拟经济而言，真正的通胀下降趋势我们也在离的越来越近，而更为关键的是，价格传导的完善为我们迈入工业化的转型提供了最为核心的推动力量，中国虚拟经济再次繁荣的标的也可以由原有的生产要素重估向产业升级方向转化，可以说，我们离黎明又迈进了一大步。

相关研究报告下载：

成品油、电价调整方案.pdf (783.52 KB)