【内容摘要】：利用双业态战略加强对区域市场的控制：步步高商业连锁主要经营超市和百货，连续多年名列中国连锁百强前50。目前公司网络已遍布湖南各地级市，并战略性进入江西省部分城市。截至07年底，步步高已拥有87家门店，其中超市76家，百货店10家以及家电专卖店1家，总经营面积62.5万平米。
业绩保持35%左右的稳定增长：公司作为湖南和江西地区的零售龙头，区域控制能力强，但目前整体销售规模并不大。步步高未来业绩的驱动点主要来自门店扩张带来的外延式增长，连锁超市逐步形成地区规模效应，而新开百货店初期并不能带来明显的业绩提升。
集资金项目有利于公司的可持续发展：主要用于开设连锁门店、扩建湘潭购物中心以及续建物流配送中心和加强信息系统建设等。
风险揭示：外资加强渗透西部地区的竞争风险，所得税优惠到期的风险，百货店短期不能马上盈利的风险和市场容量偏小的风险。
估值和投资建议：未来三年公司将可实现每股收益1.33元、1.74元和2.19元，参考零售业特别是连锁超市行业目前的平均估值水平，我们给予公司08年25倍PE，对应0.9倍左右的PEG，股票的合理价值应在33-35元。

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