【内容摘要】：内销高台跳水，6年来单月最大下滑幅度。数据显示5月份单月内销同比大幅下滑32.67%，为6年来单月最大下滑幅度；1-5月份同比增长7.81%。空调内销放缓的幅度超出我们的预期。天气凉爽导致渠道库存难以消化的确是现实问题。5月~7月三个月的销量占到了全年销量的40%左右，而这三个月又是受到天气影响最明显的三个月。如果6月份的下滑幅度在26.9%以上，并假设下半年没有增长，则全年内销将没有增长。出口增幅扩大，继续反弹。5月份单月，空调出口量同比增长13%，增幅继续扩大。2008年1-5月，空调出口量同比增长8.9%。但是对后期的出口增长增速不能过于乐观，因为去年下半年出口增速明显偏高，会致使同比基数较大。出口反弹平缓了内销下滑的影响。全行业总销量5月份单月下滑了10.87%；前5个月总销量同比增速为8.46%。库存持续攀升体现前期厂商判断乐观。5月底空调库存量同比去年增长了9.74%，快于今年空调总销量的增速。这与一季度经销商对今年的空调市场判断乐观不无关系。雪灾、地震、南方暴雨等自然灾害，严重打击国内需求。中长期来看，我们认为空调行业依然有很好的增长前景。根据一个家庭2.5台的保有量水平测算，目前空调在城镇家庭的普及率仅有40%，大大低于冰箱和洗衣机95%以上的普及率。农村的空调市场更是几乎相当于空白，后续增长的潜力巨大。先行指标压缩机销量亦增速放缓。5月份单月，空调旋转式压缩机同比增长6.7%，低于前几个月的增速。行业低谷时，龙头依然保持较快增速。行业景气的低谷，例如05年和06年，行业内销量增速为-7.2%和-2.1%，而同期格力的增速为14.2%和20.6%，远高于行业平均增速。行业风险加剧行业优胜劣汰。调低格力08年-10年的每股收益预测为2.22元、2.81元和3.71元，基于较低的估值水平，维持“买入”评级。

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99色家电_单月内销跳水，出口继续反弹.pdf (63.75 KB)