我考完了 真的很难 比想象的难得多 计算和非计算大概各一半 希望能过

[此贴子已经被作者于2008-6-8 16:32:42编辑过]

AM比较容易，PM比较难。PM尤其觉得ETHICS / Portfolio Mgt很没有状态，基本上都是蒙的。觉得下午的Corporate Finance也不容易，EQUITY觉得RI那个题目出的比较有水平。不过CFA是相对成绩，40%的考生能通过，所以关键还是看整体答的如何。

上午还好，下午一开始Ethics和Economics我就懵了-o-  BOP怎么算完全不记得

这次考题好偏，很多细小的知识点给你反复考。比如高通胀环境下的估值，很短的一章，居然连出N题往死里考，而且还不是典型的出题方法。

这次考的比较郁闷。

下午的题很BT，考后很郁闷，下午的PORTFOLIO铁定FAIL了。有些题感觉像是再考数学一样，东拐西拐的到答案。最好笑的是，ETHIC里有两个选项是“should not read all the report" 和" should not read any part of the report"让我想了有半分钟

难度和mock有得比

总的来说我觉得这次2级是在BT，有的题目简单得不知道怎么选，有的题目怎么看都没没反应，尤其是组合管理，不知道出题人是不是读过CFA教材，出题出到这个水平，明显是想收注册费。

没想到大家都在这里交流啊，早知道昨天早点来看看大家的感觉了。。。

不过基本和大家感觉一样，提前半个小时做完，上午的题除了“其他投资”的题算肯定错了3个，其他都还没什么问题。。。

但下午就不一样了，从公司间投资开始做起，做了1个小时，居然没做出几个答案，新兴市场估值和IR模型，天哪，计算题我都做不出来，最后随便瞎选的，还有经济题也是，真不知道怎么会考这种题 [em03]

我觉得下午的题我不会的估计得有20个左右。。。。再加上其他模糊得。。。唉，不知道下午错30个还能不能过啊？

如果大家都有这样的感觉，是不是相对会好点啊？？？

大家互相安慰安慰吧！！！

什么是economics 的 BOP 计算？

我觉得主要是要对金融、投资比比较深刻的理解，光靠死记硬背是肯定不行的

偶已经准备重考了……

上午本来感觉还不错，下午直接就是当头一棒啊，彻底懵了……

上午填完答题卡还剩30分钟，下午剩25分钟。感觉比之前做的模拟练习简单。不过有些题错了，还有些没把握。有些知识点记忆模糊了。早知道，应该再多花点时间看书。不过出来以后就完全不翻书不对答案了，已经没心情了，呵呵。

我发觉下午很多题都选了B....,算出来了也觉得心慌慌....

我下午也有很多选B的，而且中间的那个竖行连续有6个都是B.

感觉题目比较偏  很多重点都没有考到  很多notes上略过的东西反而考得很细

非常郁闷  花了很多时间居然是这么个效果  我简直想给cfai写信投诉了

Am我觉得还行，不过两个计算怎么算都不对，一个two stage DDM 100%增长率那个,一个是inflation through rate那个，难道我公式用的不对？

下午太强悍了，ethics完全几乎不会，BOP乱猜，大家current acount 选什么，我好像是3.9,

bond portfolio挺新的，notes完全没有，zero coupon的，durantion=maturity把。

residual income也很难算，还有最后那个题目，ICAPM什么的，yes no 那么多，昏，猜都没办法。不过我觉得10年average of minimum variance frontier不对吧。

知道的已经错了30题，通过无望。我是看Notes的，郁闷啊，我看了半年Notes，做了无数模拟题，同学看了两个月CFA的书做了两套模拟竟然他答得比我好很多（他IT出身从来没干过金融，我干了6年投资）考完回家翻书发现很多考题CFA书里都有类似原文，Notes虽然也提到但过于简单不容易引起注意，其实考前已经发现这个问题但考试临近没时间再看书了，所以提醒还没考的或要重考的，一定要拿书，再厚也看书，Notes真的只能作notes参考。

有人记得current account你们选的是3。9么？

各位同学，我的Ethics里面下午题那两个flat fee + bonus, 是不是都违反了Ethics。各位能帮忙列一下Ethics的题目吗？哭了。。。。

我现在能回忆起来的题目：

1. flat fee + bonus, not disclose, 选择 violate + should disclose

2. flat fee + restricted stock, disclose, 选择 violate

3. prudent man/investor, 选择什么记不住

4. should not read all of the report

5. compliance procedure applies to CFA member and CANDIDATES

6. acknowlage the model resource

7. shouldn't buy before the issuance of the report

8. IPS 具体有些记不得了

大家补充啊，讨论一下答案

是啊是啊，考到下午的时候我都快哭了，很多题是猜的答案，而且自己都知道应该是猜错了。俺旁边的哥哥做得好轻松，还不停地去上厕所。考完了还在安慰我说有上午做得好的话，过70%应该还是可以的。牛人啊，汗！

[此贴子已经被作者于2008-6-8 23:29:19编辑过]

反正就只有那两项principle investmetn算到financail account 里面就是了，其他都是current account

prudent man 那道题,我觉得是在考DELEGATION, prudent investor 可以delegation, investing in fund,prudent man can't delegation.

据Schweser的instructor说，如果你其它都做得不错不用担心ethics, ＣＦＡ2级评分规则里就每道题3 points，没什么weight什么部分多一点的，他自己三个级别ethics都低于50%。他还说基本上如果120题正确率达到70%以上就肯定过，65%左右就比较悬。因为如果65%的话就是top 1%的人要错8-9道题。照去年报名二级的人数Top 1%就是300多个人，300多个人错题在8道以下还是很有可能的。

changes to the chosen investment process should be informed to investors on an ongoing basis,所以在年会之间，如果有变化，也要通知客户．

嗯，正解

1

[此贴子已经被作者于2008-6-9 0:24:21编辑过]

持有股票和ＤＥＬＥＧＡＴＩＯＮ有关吗？

强人。。。

那个原题我读了一遍，都不知道那一部分要考什么。

ＢＯＮＤ那道题我也选credit spread, cap risk没什么关系，各项指标向好，应该不会downgrade.alternative investment 应该是sale price  对，gross income 错．

看了你写的ＥＴＨＩＣＳ，觉得基本和我答得差不多．另外记得两个，一个是ＳＡＭＬＬ　ＢＡＳＫＥＴ礼物也不行；ｃｏｄｅ和公司的ＣＯＭＰＬＩＡＮＣＥ　ＰＯＬＩＣＹ不能掺合在一起．

Real Estate 最大 depreciation risk 的是什麼? Hotel? Apartment? Warehouse?

这次二级考的是比较郁闷，比预想的难不少，正像前面有一位说的，要求知识烂熟于胸。

考前拿notes考题模考，最后几套正确率都在80%的以上，昨天考下来觉得差不少，真不敢说自己能不能过。

1. 先说下午, 第一组ethics题基本被打倒，第二小题问problem with discontinued coverage, 我知道错在不能不issue the last report, 可是答案里没定选项；第三小题上面有几个考友提过，target company CEO can not read all of the research report, 但是D选项里是should not read any part of the research report, 我这道题读了几遍，应该没记错。这两道题我估计栽了。

2. BOP 计算balance的两道题都错了

3. 最后一组关于Minimum Variance Frontier的题，非常tricky，关于instability的那道题，应该是两个statement都正确；关于如何correct instability的那倒，第一个十年average的不对，第二个prohibit short selling的是对的; ICAPM的那道选A，domestic risk free rate; equity risk primum one, 5.5%, 根据covariance 算 beta，再乘上market risk premium (这种提法还真是第一次见）

4.上午最后一组关于real estate的题，第一个most likely depreciate的是C， 因为根据g=r-R0, 只有C是负值；第四小题选Band of Investment, 因为要考虑leverage debt；最后一小题，Sale Price是对的, Gross Income是错的，因为是NOI

To be continued

[此贴子已经被作者于2008-6-9 1:48:22编辑过]

ＷＡＲＥＨＯＵＳＥ，　Ｇ为负．

ethics: why cannot combine CFA compliance and company policy? CFA compliance should be applied to real situation ba?  And only oral is not enough, should have book, I think.

Global portfolio definitely not right, CAPM no global portfolio a; risk free ICAPM use local+inflation differential?

The local risk free rate is actually not risk free. I guess I choose C.

alternative investment 应该是sale price  对，gross income 错? I choose the one that agree with Mkt price will undervalue and gross income is correct, is this the answer? I cannot remember if the same with you, but I guess so.

Financials考了四个

1.translation,要算Ending Inventory和Gross profit. Ending Inventory 用average rate 算，Gross profit里面Sales是Average rate, COGS 用mixed rate. 好像我的答案是C和D。之后是算translation Gain/Loss,这是基本知识啦。

2. Trading，Available for sales and Held to Maturity,是考unrealized gain/Loss 放在哪里，记得答案是C,分别放在Equity和P/L里面。还有如果重新归类，应该怎样归类更加增加公司账面收益，记得好像是D,原来unrealized loss 的还是放在AFS里面，原来Held to maturity的由于MVA为正，所以可以归为trading.

3.PBO,比较简单，就是考一些基本的知识，比如pension expense 怎么算（要自己算interest cost的），还有估计economic pension expense就是把expected plan return 变为actural return,还有改变assumption带来的效应，云云。

4.好像是考adjustment to financial statement. 记不起来了。

Corporate Finance考项目选择，和M&A

M&A 里面有一道题要算takeover premium. 记得好象是（55-44.4）/44.4=23.8%. 记下来用comparable transaction算company value. 好象是55/1.25x 1= 44.

Euqity 很变态的考emerging market(inflation level 的影响）实在是没有注意到notes的这一节，所以忽略了。没想到美国人还是很重视emerging market的，而且认为我们的inflation很高。只记得第一题问哪个adjustment是错的，有revenue, depreciation,后面两个不记得了。然后最后两题是算nominal cash flow 的增长率和real revenue in 2008. 我都是直接用inflation index 来算了。。。实在不知道还要不要调整什么选项。记得cash flow 的增长率我算的是16.7%. revenue 记得是用revenue/1.35 x (1.12)

然后考了DDM，本来以为DDM是很简单的，哪里知道考了一个equity market risk premium. 我选了一个5.5%。记得是用r= g + D/P x (1+g)算的。还有对于PEG的评价，选评价错的一个，我选了duration

之后就是RI了，NI没有给，要自己用（EBIT-I)x(1-t). I=Long-term debt x coupon rate。然后要用single stage RI model 算公司价值，g 也没有，要用g=ROExb来算。然后问有什么可以support 一个人的观点，他认为用前面的模型，公司overvalue了。我选了C,就是RI不可能constant growth. 还有就是对RI的评价，哪一个是错的，我选的也是D（ROE=R的时候，觉得应该是no RI).

Fixed Income考了MBS,CMO，PAC.比较简单。居然没有考OAS!

Direvatives早上考了Futures，下午考了IRS(interest rate swap）--居然没有考option！

Portfolio更变态，考三个人对Minimum variance portfolio 的评价，我记得我选的是第一个两个都错，第二题前错后对，第三题两个都对。。。估计要挂了。。。然后是CAPM,extended CAPM 和ICAPM的比较，那个是对的。我选了domestic risk free rate....

PM The last one: equity risk premium: I  use beta*(Rm-Rf)=5.3%,beta =Cov/variance,Var=18%,Cov=480?

R=Rf+beta(Rm-Rf)=Rf+equity risk premium.

I read it twice, it's equity risk premium, not market risk premium.

Commingling compliance procedures in the firm's code of ethics will diminish the goal of reinforcing with the firm's employees their ethical obligations.Stand-alone codes of ethics should be written in plain language.

raphie：

你的记忆力太好啦！佩服佩服！好多看了你的才知道考啥：）

你的答案我都看了，基本认同

有点问题，探讨一下：

1.emerging market inflation

“只记得第一题问哪个adjustment是错的，有revenue, depreciation,后面两个不记得了。然后最后两题是算nominal cash flow 的增长率和real revenue in 2008. 我都是直接用inflation index 来算了。。。实在不知道还要不要调整什么选项。记得cash flow 的增长率我算的是16.7%. revenue 记得是用revenue/1.35 x (1.12)”

revenue的计算还应该再乘以2008年的通胀率，即revenuex (1.12)x1.55/1.35 ，因为是算名义的revenue

2.equity market risk premium.

notes上有公式,具体名词不记得了，大概是 =long term dividend growth + long term earning growth rate - bont rate,把题目中给的那几个数加减就能得

[此贴子已经被作者于2008-6-9 1:57:43编辑过]

我也是这么算得：）

cov=290，算出的beta大概是0.8多， 答案是5.3%

真牛.

不知道ethics如何.前面看有人说small package也不行. 不过我记得说是nominal value and ex post gift should be acceptable if it does not affect your independent and objective.

And if you get your restricted stock compensation and fully disclosed in your report, I think it should be permitted in such case. The key here is whether such additional compensation is fully disclosed so that the reader can evaluate the partiality.

It is rather pity for me for forgiving how to calculate the current account balance and financial account balance which list in nearly all references to international finance. Till now I still cannot figure out these methods.

Damn Portfolio. Little knowledge about min var frontier is given in notes. Does this way to test candidates indicate a serioius action of CFA institute to notes? Were we passed the Level II, should we keep using note in level III?

好像是B， Prepayment Risk, 应该选B as the bond is not callable

那题CMO的,tranch C变成 IO tranch后,tranch A每月应该拿多少,谁还记得啊

请教下是如何做的？不会做，所以直接选了32000

yes, 40750, PAC amount +interest from last tranche.

But when the PO get most profit(immediately? late? PAC?). I choose according to PAC shedule, I dont know this one really, CFAI so bt a.

immediately.

题目具体问的是什么啊,我好像选了PAC schedual,如果immediately的话,那不是等于不买吗

I am not so sure. Isn't PO demostrating negative convexity when the yield is very low? Therefore, if the interest rate is down significantly, The value increase of PO should be slowing down. I didn't choose immediately for this reason, I selected the one saying "paying off but not immediately" I thought CFA is trying to trick us this subtle difference

发现北美的题和中国的题有些不一样啊，加拿大好像没有考emerging market inflation的题，Pension里也没有让自己算interest cost的，ethics也很多都不一样，我没看到什么small package。那道downgrade risk,credit spread risk...北美的题里有prepayment risk，但是提干里是callable bond，应该是downgrade risk吧?说了outlook很好啊

Sorry. Maybe I didn't read the question well. About pension expense, I thought the interest cost was given. Why did you have to calculate yourself? - I am talking about the one asking "economic pension expense"

Are we discussing the one which the analyst sent the report to CFO? And CFO came back saying the target price was too low? Or are we talking about the one, "during quiet periond, the analyst sent a short note for factual correction"?

If we are talking about 1). I remember (but not 100% sure) that the CFO and the analyst are both in the same company. The analyst must not send his/her report to the CFO unless it is for factual verification.

If we are discussing 2), I think there is no voliation because it was sent for factual correction.