主题: 高华证券*宏观研究*欧洲央行坚持认为大宗商品价格给工资和通胀带来的第二轮影响仍然是价格稳定所面临的主要风险*欧洲宏观


欧洲央行在1月份的新闻发布会上坚持认为大宗商品价格给工资和通胀带来的第二轮影响仍然是价格稳定所面临的主要风险，并准备采取防范措施。欧洲央行称其已“处于完全警惕的状态”，并呼吁对未来几周的事态发展进行密切监控。所谓的第二轮影响只是停留在理论上，在实际当中很难辨别。并非所有的工资上涨加速现象（例如我们预计今年德国将出现的工资上涨）都是由第二轮影响所导致的，而欧洲央行对于如何辨别第二轮影响或应密切追踪哪些指标从而监控第二轮影响的出现，并没有提出实用性的建议。

我们引入了一个简单的模型来甄别这些影响。这个模型显示，第二轮影响目前尚未出现。此外，由于我们预计未来几个月经济状况即将恶化（我们目前预计2008年GDP增长率为1.6%），这些影响在2008年也不可能出现。欧洲央行已经明确表示，金融市场持续动荡给经济增长带来的下行风险阻止其上调政策利率。我们认为，由于金融市场的不确定性逐渐消退，欧洲央行将越来越清楚地看到，经济增长放缓的幅度将足以使其不必采取任何进一步紧缩政策。基于此，我们预计在可预见的未来，欧洲央行利率将保持在4.0%的水平不变。

更多详见：欧洲央行对于第二轮影响的强硬立场 080110.pdf

欧洲央行对于第二轮影响的强硬立场 080110.pdf (592.24 KB)

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