纳斯达克市场制度的几点特色 宽松的上市条件、以高新技术企业为主是创业板市场的特征，它虽然提高了中小企业成功的 率,但其代价是投资者风险的成倍增加，而化解或降低投资者风险的根本就是严格完善的市场 应该说，严格完善的市场制度是纳斯达克成功的根基。 任何时候,投资者的利益和信心都是证券市场的生存之本。严格完善的市场制度是保障投 利益和信心的最佳手段,这就意味着对上市公司和中介机构的严格监管。纳斯达克的市场制度主要有 三个特色。首先是退出机制。退出机制是对上市公司最有效的约束,也是净化纳斯达克市场的最佳手 段。过去5年,在总共5000多家在纳斯达克上市的企业中,已有1179家遭到摘牌,而3年来摘牌企 量都超过上市企业的数量，因此虽然不断有新股加入阵营,纳斯达克上市公司总数却减少了727 其次是做市商制度。做市商是指以盈利为目的、用自己的资金购买并且持有特定公司股票的 公司。当做市商收到投资人购买某一股票的订单时，便从其股票库存中拿出一部分卖给其客 数量不够就需要从其他做市商那里买足以完成所做的承诺。纳斯达克市场要求每只股票至少有 市商，但对做市商数量没有上限要求。每个纳斯达克公司股票平均有11个做市商,微软之类的大公司 有近60个做市商。 做市商通过为其做市的股票进行即时和连续交易提供巨额资金支持来增强市场的流动性，而不像 其他股票市场通过吸引更多的买入单和卖出单来提高市场流动性，纳斯达克市场的股票流动 交易所的2.5倍。做市商也增大了操纵股价的困难，在纽约交易所，拉升公司股价1个百分点 2500万美元,而纳斯达克则需要4000万美元。 最后是监管制度。纳斯达克总裁1999年曾表示：“在20世纪的大部分时间里,美国在寻求 市场的信任。100多年前，我们的市场是为内线人物的利益而操作的，很少有入愿意把存款拿到一 不公正的市场上冒险 。今天千百万美国人知道：联邦、州和证券业的监管机构在保护他们，所以肯 于投资。”1999年纳斯达克监管机构取消了8家证券公司的经营权和2家公司的成员资格，否 个从业人员的登记，吊销了84人的营业执照，勒令273人停职。 纳斯达克的经验告诉我们，没有规矩不成方圆，在创业板市场，只有建立起严格完善的市 度，才能充分保护投资者的利益，降低投资风险，达到建立创业板的初衷。