流动性预期将较前期放松,有助于估值回升。主要原因有:信心修复,政策出现暖调。年初调控政策为“经济前景不确定下的宁紧勿松”。
而现阶段,外围经济逐渐复苏,通胀翘尾因素正在消退,暖性政策表态增多。
我们判断下阶段国内调控有望略松,二季度政策重心将从一季度的“控总量”转向“调结构”和“保增长”。
为保经济“绿色复苏”,年信贷增量或将突破8万亿元。由于项目贷款后续投放和微观主体自主融资需求复苏双重因素的“倒逼”,我们认为今年全年新增贷款量至少为8万亿元,其中,5万亿元支持旧贷款,3万亿元投向流动资金贷款、按揭贷款和个人消费性贷款等品种。
H股分流银行再融资压力,A股融资方式也较友好。我们预计今年上市银行未完成再融资总金额为3360亿元左右,A股市场将完成2500亿元左右,H股市场将融资850亿元。A股市场银行再融资方式以定向增发和配股为主,基本没有公开增发,将对市场流动性冲击减少到了最低限度。 |