[20080619]高华证券行业研究沙特宣布原油增产消息可能会在短期内缓解市场基本面的

波幅创下多年来新高
高度的不确定性是过去一周里石油市场的特征，因为在有迹象显示近期基本面迅速收紧的同时沙特宣布增产。鉴于此，波幅攀升至过去几年来的新高。

动用薄弱的闲置产能来抵消产量的结构性下滑
虽然沙特宣布的增产消息可能会在短期内缓解市场基本面的紧张状况，但我们认为，这仍是对长期性结构问题的短期反应。年初以来造成短期基本面收紧的种种意外推动因素，如新兴国家的柴油需求大幅增长或者墨西哥、北海、俄罗斯和委内瑞拉等国供应的显著下滑，从本质上看都是结构性的。动用当前全球薄弱的闲置产能并没有解决主要的长期问题——该行业无法持续扩张产能。有必要通过增加供应来避免近期基本面的严重紧缩，但供应的增长可能无法持续不过，在我们看来，通过短期的供应面反应来避免近期基本面的严重收紧（全球库存的持续下降更是加剧了这一局面）以及抵消其他产油国的供应锐减是有必要的。但我们认为，在近期的供应短缺局面缓解之后，沙特的产量不可能保持在空前高涨的水平，可能会在年底前恢复至更平均的水平。总体而言，我们认为这对我们的库存走势预测的影响不大。我们依然认为，鉴于当前长期油价的强势，我们149美元/桶的年底油价预测的风险仍趋于上行。