| 作为趋势性投资品种，7-9月份行业需求上升、票价水平及客座率环比、同比大幅提升将成为航空股股价走强的主要驱动力量，旺季行情值得期待，维持行业“增持”评级。
分析师表示，在暑期旅游热潮集中释放和商务出行叠加的背景下，航空运输市场呈现出旺季更旺的景象。6月民航旅客运输量同比增长25％，增速创年内新高，其中国内航线同比增速高达28％，国际航线同比减少12％，降幅较5月收窄5个百分点，显示出回暖迹象。7月前两个周民航旅客运输量增速再创新高，达到25％以上。考虑到2008年7-9月份奥运安保因素造成的低基数效应（2008年7-9月旅客运输量增速分别为-2％、-12％和1％）以及2008年受抑制的暑期旅游需求在今年集中释放，预计9月底旺季结束前民航旅客运输量增速都有望维持在20％以上的高位。
6月民航整体客座率水平达到73.8％，同比提升1.5个百分点，环比提升1.6个百分点。1-6月行业累计客座率水平达到75.0％，同比提升0.8个百分点。6月国内航线裸票票价指数环比上涨13％，同比涨幅达到11％，7月前两周国内航线裸票票价同比涨幅超过15％，再创年内新高。分析师指出，正常情况下，7-9月是全年运量最大、票价最高的三个月，其中8月份运量和票价水平会达到全年峰值。但2008年8月受北京奥运会挤出效应影响，国内航线票价水平接近年内最低水平，裸票票价同比降幅达24％，预期在2008年同期低基数基础上，今年8月份不仅旅客运输量，国内航线裸票票价涨幅也有望再创新高。
另外，从发改委成品油价格调整的时间窗口来看，预期本月月底前后航油出厂价下调概率较大。分析师认为，行业景气趋势决定航空股估值，景气上行阶段，航空股PB相对市场溢价。和历史估值比较，目前主要航空股PB相对市场溢价水平（国航溢价33％、南航溢价23％、海航折价30％）处于中等位置。综合考虑业务结构、盈利能力、估值等因素，建议重点关注海航、国航，其次是南航、东航。 | 
发表于 2009-7-24 11:09
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