[20090225]行业龙头普遍受益，重组整合呼之欲出

【内容摘要】：1.直购电试点：我们认为在大用户直购电模式下，发电企业与冶炼商之间通过直接签订供电协议，既可以架设单独线路，也可以选择通过公共电网供电，只需支付少量的过网费，大大降低了冶炼企业的购电成本，改善经营状况。第一批试点区域初步选为云南、河南、内蒙古、青海、四川和广西等省市。我们认为电解铝行业受益最大，而以中国铝业为主的主要电解铝生产企业则受益更多。
2.关税调整：政府在此前的税收调整中对一些金属制品的进出口限制出现了松动，规划将进一步对高精铜管类、高精铜板带类、高档铝箔类、高档铝型材类、高档铝板带类的平均出口退税率由5%提高到13%，对能够以国内生产的产品顶替进口产品的深加工产品可提高到17%，以前没有给予出口退税的铝合金型材的出口退税率则提高到5%。我们认为这一系列税收优惠将提高出口加工型企业的国际竞争力，促进出口以减缓国内产能过剩的局面。
3.国家收储：国家计划2009年收储100吨铝、40万吨铜及40万吨铅锌，分别占年产量的7%，10%和6%。第一批29万吨的铝收储已经落实到企业，国储局铜金属收储也正在实施。我们认为虽然收储行为本身无法直接刺激下游行业的实际需求，但在一定程度上能够缓解冶炼企业的经营压力，平缓金属市场上的恐慌情绪，并对金属价格构成一定支撑。
4.形成3－5个综合性有色金属集团： 规划提出鼓励大型企业以多种方式进行重组，力争形成3至5个具有实力的综合性有色金属企业集团，使铜、铝、铅、锌骨干企业的产量占全国的比重分别由目前的70%、55%和40%，提高到2011年的90%、70%和60%。在铜业方面，政府将推进中铝公司、江西铜业、铜陵有色、金川集团等主要铜企业之间的重组；铝行业将以中铝公司为核心，鼓励重点铝生产地区如河南、山西、广西等进行联合重组，合理配置资源。在铅锌方面，支持中金岭南、广西有色金属集团、云南冶金集团、湖南有色控股集团等进行区域内整合。我们认为中铝、中国有色、五矿集团等央企背景的有色金属企业将普遍受益。国内重组整合将进一步提高行业集中度，而国外的资源兼并收购也将不断创造惊喜。