[20090131]疫苗业务崭露头角,血液制品依旧紧缺--华兰生物公司研究简报

【内容摘要】：

     2009年1月20日，公司发布2008年度业绩预告修正公告，将归属于母公司净利润较2007年的增长幅度从30％－50％修正为50％－80％，对应的2008年EPS为0.80元－0.96元。修正原因为：
     公司2009年1月获批国家高新技术企业，根据国家税务总局的税收优惠政策，公司2008年全年的所得税率由25％降至15％。
     公司疫苗业务在2008年四季度开始体现销售收入，加大了公司四季度销售收入的增幅，从而增厚了净利润。
     公司的血液制品业务龙头地位稳固，未来发展的速度要看浆源开拓的速度。2008年公司疫苗业务崭露头角，2009年将是公司进一步奠定疫苗行业地位的关键一年。主要的业务看点是流感疫苗市场开拓的力度和两个新疫苗－乙肝和四价流脑何时拿到生产批文。
     我们对公司未来的判断没有改变，公司血液制品业务龙头地位稳固，疫苗业务崭露头角，维持买入建议。同时，我们对公司2008－2010年的业绩做了微调，调整后公司2008－2010年的EPS分别为0.89元、1.29元和1.89元，调整原因如下：
     2008年业绩调整的主要原因是根据流感疫苗的产品特性和销售特性，2008年生产的流感疫苗销售期是从2008年9月份－2009年3月份，因此部分流感疫苗的结算期放在了2009年。
     2009年业绩调整的主要原因在于血液制品行业的投浆量仍不容乐观，重庆新工厂由于行政审批时间不确定等因素导致2009年不能贡献收益。同时2009年新疫苗投放市场的时间尚需行政审批，因此我们调低了新疫苗对公司的盈利贡献

相关研究报告共享下载：