[20090105]元旦期间销售火爆，2-4月销售淡季将更淡

事项：
   据商务部监测，2009年元旦期间，居民消费热情不减，各地日用消费品市场销售平稳较快增长，全国千家核心商业企业零售额同比增长13%，迎来开门红。
评论：
   促销力度空前，元旦假期各地销售火爆。
   09年2-4月的淡季或将更淡。受当前经济危机影响，消费者信心指数一路下滑，各商业业态月度销售额同比增速也处于低位徘徊。由于中国零售业相对于经济下滑具有一定滞后性（我们测算中国零售业增速滞后GDP增速3个季度见底），随着社会消费品零售总额增速在08年8、9月份见顶，未来社销总额增速将进一步下滑。我们认为09年春节过后的2-4月可能比往年的淡季更淡，可能是零售业在本轮经济下滑周期中遭遇的真正寒冬。
   维持行业“强于大市”评级，建议投资者关注公司治理良好的行业或区域龙头公司。尽管零售行业未来增速将进一步下滑，但我们认为行业仍能保持正增长（预计2009 年社销总额名义/实际增速分别为14.22%/13.54%），相对于其他行业增速下滑更小。加上国家目前出台了一系列关于刺激消费、扩大内需的政策，且后续仍将推出具体的措施，因此，我们维持行业“强于大市”评级。