[20081230]计提减值准备或许将迎来明年更大的增长

要点：
1、公司昨日对本年度业绩预告进行修正，预计净利润较与去年同期相比变动幅度小于10%，而此前的预增幅度为50－100%。修正的主要原因一是对子公司深圳南玻浮法固定资产计提1.96亿元资产减值准备，二是第四季度产品订单减少、产品价格出现不同程度的下滑。
2、公司计提减值准备的理由是成立于93年的深圳浮法公司受当时技术条件所限，投资成本过高（两条合计900T/D的生产线目前资产净值11亿元，而04年开始建设的广州、成都各1250T/D的生产线投资分别只有9亿和7亿元），有必要重新评估。计提减值准备对08年业绩造成较大影响，但未来每年的折旧费用有望减少3000万元左右。
3、内、外需求同时低迷对浮法玻璃行业的影响愈发显著。在经历了7－8月的短暂反弹后，9月开始玻璃价格重归下降通道，特别是11－12月以来，部分企业为清理库存、回收资金不惜大幅降价“甩货”，目前最低市场成交价已到50元/重量箱（相当于1000元/吨），估计同比下降约30％。虽然重油、纯碱价格的大跌减轻了成本压力，但企业的盈利能力继续恶化。据业内不完全统计，全国已有超过30条浮法线停产，占总数量的比例接近20％。
4、预计公司08年EPS0.38元，鉴于玻璃以及光伏产业短期面临的严峻局面，我们下调2009－2010年EPS预测至0.78和1.12元（其中光伏业务的贡献分别为0.36和0.62元），目前股价相当于09年10倍PE。由于相对较低的估值水平以及对光伏产业的长期看好，我们维持对公司的“增持”评级。