[20081219]凯基证券投资领航日报

今日投资重点
CN 太原重工 (600169.SS, Rmb15.36, 持有): 09年业绩能见度佳，惟后续接单力道值得观察
■        在手订单高达115亿元，为07年营收的2.4倍
■        新能源产业为下波开展重点
■        08-09年EPS为1.11元及1.49元
 
公司在冶金及采掘等重装设备领域地位卓越，以公司技术实力跨入新能源设备行业问题不大，08-09年业绩能见度佳，惟须留意全球经济放缓后对其后续接单的影响，若以定向增发后的股本计算，09年EPS仍可达1.14元，我们给予公司一年目标价为17.1元(约当09年EPS的15倍本益比)，首次评等为「持有」。
 
TW 新兴航运 (2605.TW, NT$31.75, 增加持股): 产业景气触底回升
■        铁矿石库存下降与运价上扬，产业景气已触底
■        稳健的营运策略使得公司在未来数年获利平稳
■        产业处于触底回升阶段，维持「增加持股」的投资评等，目标价格37元
 
散装航运目前现货运价仍低船公司营运成本，未来的一年中船舶停航、老旧船拆解量将增加，有助于产业景气回升，新兴航运8成船舶皆由长约锁定获利，客户皆为长期合作的伙伴，倒帐风险低，目前股价交易在2009年底每股净值的1.2倍(历史区间在0.3~2.6倍)，与国际同业目前股价净值比交易在0.3~1.4倍相较处于偏高位置，但新兴较保守的营运策略使得景气不佳时获利衰退幅度较同业小，未来2年的现金股息报酬率预估可达9%以上，此外新兴对油轮的布局，将为2010年以后的成长动力，由于产业触底回升，我们维持公司「增加持股」的评等，调升目标价格由原本的31元至37元(相当于公司NAV的0.7倍，与2009年股价净值比的1.4倍)。
 
传产股动态
CN 宝钢股份 (600019.SS, Rmb5.29, 增持): 困难时期正在渡过
■        第四季资产减值或将影响08年EPS 0.11元
■        取向硅钢预计09年贡献每股收益0.03元
■        12个月目标价6.12元，维持「增持」投资评级
 
产业动态
CN 机械产业: 仅少数细分行业存在投资机会
■        09年国内外经济环境仍严峻,机械行业整体需求不容乐观
■        四万亿元投资计划对机械行业拉动力量有待观察
■        仅少数细分行业存在投资机会,维持机械产业「中立」评级
 
CN 零售产业: 熬冬候春的09年
■        09年消费市场展望：熬冬候春
■        密切关注有关消费市场的政策变化--不是锦上添花，而是命脉所在
■        给予零售产业「中立」的投资评级
 
TW LED产业: 股价涨多以及1Q09为产业淡季，股价面临回档风险
■        预估国内LED厂商4Q08营收QoQ衰退最大可超过20%，且因产能利用率与单价下滑导致毛利率下滑，预估国内LED厂商4Q08获利普遍不佳
■        业绩不如预期，下调08年与09年财务预估
■        短期业绩仍为向下趋势，而晶电、亿光与聚积短线股价分别已反弹31%、47%与27%，因1Q09仍为产业淡季，股价可能面临回档风险，下调投资评等至「降低持股」，目标价分别为35元、49元与81元
 
漏网新闻
TW 台新金控 (2887.TW, NT$5.78, 降低持股): 拜访公司

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