[20081219]上海证券-11月份汽车销售数据点评

汽车市场需求再度下滑
—11月份汽车销售数据点评
主要观点：
11月份汽车市场需求大幅下滑
虽然10月份汽车市场需求在9月份基础上有所改善，但11月份汽车市场需求再度大幅下滑，销量同比减少14.5%。我们认为主要原因在于宏观经济景气度下滑的影响以及燃油税改革不确定性带来的观望情绪。
乘用车需求下滑相对较少
11月份乘用车销量同比增速为-10.3%，增速较汽车行业平均水平高出约4个百分点。乘用车市场需求下滑相对较少的原因主要在于作为可选消费品的乘用车相对于作为投资品的商用车受经济景气度下滑影响更小。我们继续维持乘用车需求将较商用车更快恢复的观点。轿车消费中，成品油价格处于高位以及燃油税改革等政策预期使得倾向小排量车的消费趋势继续维持。
商用车需求仍处于低谷
11月份货车销量同比减少24.7%，客车销量同比减少30.3%，需求继续低迷。尤其是重卡需求更是下滑较多，单月销量同比减少51.6%，而微型货车因为承接了部分消费降级需求，表现相对突出。
重点上市公司一汽轿车销量领跑
11月份重点公司中一汽轿车市场表现最佳，是唯一单月销量未同比减少的乘用车类上市公司，而除上海汽车之外的其他乘用车公司表现都较差。中国重汽、陕西汽车等重卡类公司因为重卡需求疲软销量继续下滑较多，重卡类相关公司四季度业绩可能进一步低于预期。

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