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[20081218]国内业务恢复良好,国际业务大幅下滑


投资要点
. 11 月经营数据:国际航线业务量快速下滑。11 月,行业客座率74.5%,同比下降3.2pt.;旅客运输量同比增长7.6%,但国际航线旅客量同比下降达18.4%。机场旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长2.6%、-18.0%,增速均较10 月快速回落,主要是因为国际航线业务量的快步下滑所致。

. 行业未来展望。11 月国内航空客运市场需求仍处于恢复之中,但力度有限,预计12 月国内RPK 仍将保持温和增长。在全球经济不断恶化的背景下,我国航空公司、机场的国际航线业务量将受到持续的冲击。我们维持08 年第四季度行业RPK 同比增长0-5%及09 年增长10%左右(假设中国GDP 增速达到8-8.5%)的预测。

. 行业动态分析。
(1)中国民航局出台十项政策保障民航企业度过金融危机;
(2)东方航空和南方航空发布公告,称将以在A 股、H 股同时向东航、南航集团定向增发的形式引进集团的30 亿元现金;
(3)中组部宣布南航集团总裁刘绍勇将出任东航集团总裁,国航集团副总经理马须伦将出任东航股份总裁;(4)两岸常态包机直航正式成行。

. 风险因素:宏观经济硬着陆;非理性价格战;恐怖活动等意外事件。

. 行业投资策略。机场的价格刚性和相对稳定的盈利使其具备良好的防御性,当前估值基本合理,已具备长期投资价值,维持“强于大市”评级,但短期缺乏有力的催化剂刺激。当前国家注资、政府十项政策、及国内航油下调预期为航空运输行业带来交易型机会,但需求是行业能否走出低谷实现盈利的关键因素,加之09 年人民币兑美元升值的趋缓导致汇兑收益大幅减少,预计09 年业绩仍不乐观,维持航空运输行业“中性”评级,行业仍不具备长期投资价值,而交易性机会则难以很好把握。

 

航空机场2008年12月跟踪报告—国内业务恢复良好,国际业务大幅下滑.rar (337.99 KB)

kankan thx for sharing

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