[20081217]中信证券08天医药CP01投资分析报告

投资要点：
. 发行人（天津市医药集团有限公司）前身是天津市医药管理局，后经转
制、改组后更为现名。公司是国有独资企业，天津市国资委是公司的唯
一股东和实际控制人。
. 发行人以中药和化学药及生物制药制造为主业，是国内惟一一家拥有国
家级药物研究院的药品生产企业。
. 发行人的短期负债占比很高，存在潜在的流动性风险，而且公司目前可
用授信额度距离短期负债规模有较大差距。
. 发行人资产规模中等，主营业务收入及利润规模近几年较稳定；公司盈
利能力和现金获得能力均弱于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 天医药CP01 的发行利率区间为
4.85%～5.05%。

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