[20081201]全球股市进入价值投资区域---港股市场投资策略

   全球股市上周普遍走强，美国三大指数转跌为升，标普500指数创34年来最大周涨
幅；欧洲三大股指涨幅均逾13%。亚太股市与金砖四国中惟内地A股市场下跌，俄罗斯
与巴西主要股指涨幅也都在13%以上。
   内地A股市场上周走出独立行情，在全球股市普遍大幅上扬的环境中振荡走低。内
地央行周中大举降息刺激经济，一方面减轻企业资金成本压力，但另一方面令银行息
差收窄，保险债券收益率降低，权重的银行保险股回落拖累上证指数表现。上证指数
一周累计下挫4.99%；深成指小跌0.79%。
   上周纽商交所原油期货结束了前几周的惨淡表现，全周累计上涨9.7%。此前，欧佩
克轮值主席哈利勒曾表示，欧佩克将在11月29号的非正式会议上讨论减产事宜，导致
油价在周中好几个交易日大幅上扬。周五，有报道称，卡塔尔、科威特等国希望把减
产行动推迟到12月的正式会议之后，促使油价盘中大幅下跌，但收盘基本持平。会议
最终决定，把新的石油减产方案推迟到本月17日在阿尔及利亚奥兰举行的会议上作
出。对于会议最终作出的推迟减产的决定，除了与会成员公开表示的仍然需要一段时
间观察此前减产的效果之外，另外一个重要的原因也可能是，油价的下跌造成该组织
各成员国利益冲突难以调和。
   香港恒生指数上周累计上升9.71%；国企指数涨幅为12.18%。能源类股、中资地产
与电力股涨幅靠前。港股除周一收低之外，其余四个交易日在美国政府救市以及内地
央行大举降息举措推动下走出了四连阳的行情。
   尽管美国经济数据疲软，但美股在政府相继出台救助花旗集团以及8000亿美元的刺
激经济的新计划后走势坚挺，道指与标普500指数连续五个交易日收高。内地央行在周
中超预期的大幅降息虽然表明实体经济“寒意”渐浓，引发投资者担忧情绪，但亦充分
体现了政府保增长的决心。投资者有理由期待，政府未来还可能推出更多的经济刺激
方案，来给予经济更多的支持。虽然在经济环境没有发生实质性改变的情况下，大盘
连升四日，累计升幅较大，短期来看获利回吐压力加大。但一系列可受惠于降息政
策，资产负债率较高的内房股与中资电力股或可成为关注的种类。另外，从估值角度
来看，全球主要股指现时市盈率都较低，就算明年股市继续回落20%，估值亦处于历史
中低位水平，价值投资机会显现。

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