[20081113]关注增值税改革对公司业绩的影响

摘要：
     公司的主营业务包括以防伪税控系统为代表的税控业务和以计算机分销业务为代
   表的非税控业务，由于税控业务收入的增长主要与国内增值税一般纳税人的数量增
   长有关，预计未来几年间，公司税控业务的年均收入增速将在10%以下。我们认为
   公司未来收入的增长主要来自于计算机分销、财税软件以及税控收款机三项业务，
   其中预计新业务财税软件和税控收款机将在08年为公司贡献营业收入共计2亿元左
   右。国家的增值税改革政策，对公司不会产生直接影响，但不排除财政部、国税总
   局等部门借助此次增值税改革的契机，推出相关政策，增加一般纳税人数量，从而
   使公司的防伪税控系统用户数量大幅增加。预测公司2008年到2010年的每股收益分
   别为0.98元、1.27元和1.63元，相应的动态市盈率为22倍、17倍和14倍，鉴于如果
   国家出台相关政策后，将大幅增厚公司净利润的预期，维持公司“买入”的投资评
   级。