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[20081112]消费显著放缓——10月零售数据简评

附件中是我公司宏观经济研究分析员哈继铭、邢自强、徐剑近期出版的“消费显著放缓——10月零售数据简评”,要点如下:
 
10月份社会零售总额同比名义增长22%(上月23.2%),符合市场预期。实际增长约16%(上月17%),为最近9个月以来首次放缓(图1)。但正如我们几个月前就指出的那样,这一数据过去几个月的强劲增长有误导性,实际私人消费早已放缓:统计局的家庭调查显示,城镇人均消费支出3季度仅实际增长6.1%,与零售数据明显不符(图2),但与居民收入的放缓态势一致(城镇人均可支配收入实际增长7.5%,比去年同期显著放缓)。
分产品来看(图3,图4),商场各类产品零售放缓幅度大于社会零售总额:10月份服装增速(20.3%)、日用品(12.4%)、金银珠宝(30.6%)、化妆品(14.5%)均比上月大幅放缓,跌至最近3年以来最低;手机等通讯设备负增长7%,是有史以来(2000年起)第一次负增长;体育用品仅增长2.1%,降至7年以来最低,显示奥运会结束后消费者热情显著下降;家电零售仅增长0.8%(7年以来最低),家具零售增速12.8%(3年以来最低),虽然有黄金周移位原因,但其9-10月平均增速也要低于1-8月份的增速;装修材料销售继续低迷(-14.8%),显示了房地产市场低迷的影响。汽车和石油制品(成品油)相对较为平稳(分别增长19.6%和39.7%)。
消费增速将继续放缓,且趋向低端化:为何在以上多数产品零售增速都低于22%的局面下,社会零售总额仍增长22%?源于统计局公布的分产品零售额是指“限额以上零售”(年销售500万以上、雇员60人以上的商场销售),而社会零售总额则包括在所有场所(无论规模大小)的零售。这两者的分歧可能反映了在经济下滑、收入预期恶化的局面下,消费的低端化趋势明显,大中型商场首先受到较大负面影响。我们预计未来收入增速放缓,股市楼市价格调整带来的负财富效应,都将使得居民消费增长继续面临放缓压力,消费低端化趋势也将继续。

中国经济mn081112_ 社会消费品零售总额.rar (236.88 KB)


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