[20081112]高华证券*宏观研究*中国10月份消费品零售额增长放缓

中国经济数据简评
10月份消费品零售额增长放缓
(全文及信息披露参见PDF附件)
       <<Chinese 1112 Oct Retail Sales.pdf>>
10月份名义消费品零售额同比增幅由9月份的23.2%降至22.0%（我们和市场预测的增幅分别为22.2%和22.5%）。当月季节调整后的月环比增幅也从9月份的1.4%降至0.9%。
 
据我们估算，10月份剔除价格因素的实际零售额同比增幅由9月份的17.0%降至16.5%，为今年2月份以来首次增速放缓。当月实际零售额的月环比增幅也从9月份的1.3%降至0.9%。
 
近期公布的居民家庭收支调查（该调查数据从概念上说比消费品零售数据更接近于GDP项目下居民消费数据，但每季度只公布一次，统计方面的具体相关信息请参见我们2006年发表的《了解中国经济数据》）数据显示，截至9月份，人均居民消费增长并没像一些企业所反映的情况那样急剧恶化，也不像零售额数据所反映的那样大幅上升（见图表3）。由此来看，虽然10月份实际零售额增长放缓与近期经济状况的恶化相一致，但现在就断言居民消费基本面增长已开始下滑还为时过早。