[20081104]中国铁建（601186）尼日利亚铁路现代化项目进展情况公告点评

事项：
    中国铁建11月4日发布公告：
    近日，尼日利亚交通部来函通知我公司所属中国土木工程集团有限公司（以下简称"中土公司"），中土公司承担的尼日利亚铁路现代化项目已移交尼联邦交通部，交通部长将履行业主代表的职务并承担责任。同时致函中土公司，要求尼铁现代化项目暂时停工，并将持续至重新界定合同范围，约需90天左右的时间。尼日利亚铁路现代化项目为新建一条从尼日利亚南部城市拉各斯至北部城市卡诺的双线标准轨铁路，全长1315公里，设计时速150公里/小时，合同总额83亿美元，约占本公司截至2008年9月30日止待完成合同额的13.85%。
    收到上述来函后，中土公司已组织人员与尼方进行沟通，沟通结果公司将及时公告。
 
评论：
...公司尼日利亚铁路现代化项目虽因重新界定合同范围而暂时停工，但合同中止执行的概率很小
    尼日利亚铁路现代化项目暂时停工的原因是：一方面是尼日利亚新总统上台后对奥巴桑乔主政时政府投资的大项目进行重新审核和规划；另一方面是该项目原来业主代表为"总统特别事务办公室"，现变更为尼日利亚交通部长，因需要承担的责任主体发生变更，故尼日利亚交通部也需重新对该项目进行审定。基于以上变化该项目需重新界定合同范围。
    中国铁建中期业绩发布时提到公司高管将陪同国务院相关领导与尼日利亚政府做最新一轮沟通，目前双方已经商定：第一，继续延续该合同；第二，根据尼日利亚政府意愿分步、分段实施该项目；第三，近期对前期该项目已开展工作（前期已收到该项目2.5亿美元预付款，并推进了项目前期工作）进行核定，并对下一步工作进行商定。
...此次尼日利亚铁路现代化项目暂时停工对公司近期业绩影响有限
    尼日利亚铁路项目的暂时停工对公司海外收入短期有一定程度的负面影响，但对总体收入和利润影响不大。中国铁建2008年1～9月海外收入占比约为7%，主要分布在中东、北非和中非、西非，东南非等地区，尼日利亚铁路项目还处于前期工作阶段，对公司近两年收入和利润预期贡献占比很小（1～2%），因此我们暂不对公司盈利预测进行调整。
...再次提示海外工程承包业务相关风险
    我国海外工程承包市场2006年以来爆发式增长，我们认为原因是在国际经济合作日益加强和国家实施"走出去"战略的宏观背景下，施工管理能力和技术能力迅速提升的中国建筑企业利用较低的人工成本优势，获得了大量的海外项目合同。不过在我国对外工程承包蓬勃发展之时，我们依然要关注各个国家和地区的政治、经济不稳定因素所带来的诸如工程进展、汇兑、国家支付和施工安全等风险，尽管海外工程承包项目毛利率水平较高，但同时也隐含着很多不确定性因素。

相关研究报告下载：

中国铁建（601186）尼日利亚铁路现代化项目进展情况公告点评.pdf (161.81 KB)