[20081104]可转债市场分析20081104—转债到期收益率进一步攀升

投资要点
. 建议继续观望：随着对宏观经济和企业经营状况的担忧，近期市场对一
些转债品种信用风险的担心进一步升级，一些品种的到期收益率已达到了
多年来的高点，南山转债的到期收益率已经达到了6.82%，但由于市场对宏
观经济和对企业信用风险的担忧难以在短期内消退，建议对转债市场继续
观望，等待市场对宏观经济的预期好转的出现。
. 上周市场基本情况：市场转债全部下跌，平均跌幅7.66%，对应正股平
均下跌14.96%。转债总成交额大幅增加为12.74亿元，平均换手率为10.29%，
对应正股换手率为13.17% 。到期收益率区间范围为1.05%~6.82%，隐含波
动率区间范围为0%~73.84%。
. 有色金属行业转债：①南山转债下跌9%，周成交额为4.15 亿元，平价
溢价率为198%，股性极弱。到期收益率为6.82%，债性最强，同为无担保
的08 江铜债到期收益率为6.69%。②锡业转债下跌2%，平价溢价率为182%，
底价溢价率为5.92%，到期收益率为3.28%。
. 钢铁行业转债：①新钢转债下跌4.61%，周成交额为3.69亿元，平价溢
价率为122.23%，到期收益率为5.04%，仅次于南山转债，债性较强。②唐
钢转债停牌。
. 农业转债：大荒转债下跌6.84%，周成交额为0.44亿元，平价溢价率为
29.88%，到期收益率为1.05%，债性最弱。
. 化工行业转债：①澄星转债下跌6.05%，周成交额0.34亿元，平价溢价
率为164%，到期收益率为2.89%。澄星转债下调转股价事宜被否，因此该
转债在2009 年5 月10 日之前已无权回售。②赤化转债下跌4.52%，周成
交额0.33 亿元，平价溢价率为21.85%，市场最小。到期收益率为1.29%，
债性不强。
. 公路行业转债：五洲：转债下跌1.14%，周成交额0.44亿元，平价溢价
率为60.04%，到期收益率为1.84%，债性不强。
. 煤炭行业转债：恒源转债下跌1.80%，周成交额0.19亿元，平价溢价率
为90.83%，到期收益率为1.79%，债性不强。
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