[20081103]中国铁建（601186）－青山遮不住，毕竟东流去

公司在前三季度营业收入占公司年初预计目标的67％左右，从基建行业年底集中计算的特性来看，全年营业收入将超预期。我们认为，公司所持澳元资产不多，对公司业绩影响不大，因澳元汇兑导致的公司股价大幅下跌，正是吸纳公司股票的契机。
q
公司前三季度业绩符合市场预期。中国铁建前三季度营业收入为1353.29亿元，归属母公司股东利润为23.85亿元，EPS为0.21元。第三季度实现盈利8.65亿元，扣除汇兑损失3.2亿元，公司实际盈利约为11.85亿元，约占上半年盈利15.24亿元的77.8％。
q
与中国中铁一样，同样基于基建行业第四季度集中结算的特性，预计第四季度中国铁建业绩可以达到15个亿左右。
q
受益铁路投资高峰序幕拉开，公司铁路合同获取能力渐强。前三季度，公司获得铁路合同金额达到1256.81亿元，占国内新签合同的67％，预计公司全年能获取铁路合同金额将达到1500～1600亿元。
q
我们认为，汇兑损失并不足以影响公司的长期发展。公司第三季度汇兑损失仅为3.2亿元，财务费用为2.74亿元，这相对公司盈利能力来说影响极小，预计公司全年汇兑净损失为6亿元左右。
q
海外工程合同受金融风暴影响较大，但其对公司利润贡献较小。受国外金融风暴的影响，目前几乎所有国家货币相对人民币都在贬值，公司海外工程合同将大受影响。由于海外项目目前进展偏慢，对公司利润贡献较小，我们几乎可以不用考虑其影响。
q
预计基本每股收益08年0.32元、09年0.49元。同比分别增长24%和56%.
q
投资评级：我们维持公司“强烈推荐-A”投资评级，6个月目标价9.6元至11.5元。公司在二级市场由于汇兑损失的影响导致股价向下大幅调整，我们认为是吸纳公司股票的契机，坚持9元以下买入的观点

相关研究报告下载：

中国铁建（601186）－青山遮不住，毕竟东流去.pdf (308.75 KB)