[20081031]航天机电（600151）：期待公司成功整合太阳能光伏产业链

    2008年1-9月公司实现营业收入10.08亿元，同比增长6.91％；营业利润8092万
   元，同比下降17.61％；归属母公司净利润5927万元，同比下降23.47％；摊薄每股
   收益0.08元。公司7-9月实现营业收入4.22亿元，同比增长0.94％；归属母公司净
   利润67万元，同比大幅下降92.55％。公司主营业务由汽车配件转向太阳能电池，
   汽车配件业务占公司营业收入的比例已经下降到27%左右，而目前太阳能光伏电池
   业务的营业收入占比已超过55%。07年多晶硅价格暴涨大幅下挫公司太阳能电池业
   务毛利率低至0.02%。为缓解硅材料供应及成本压力，公司已成立全资子公司内蒙
   古神舟硅业投产多晶硅项目，其中一期1500吨/年多晶硅项目预计2009年可投产，
   二期产能将进一步扩建至3000吨/年。我们预计公司2008-2010年EPS分别为0.08
   元、0.12元和0.16元，对应动态市盈率分别为50倍、30倍和23倍，公司估值偏高，
   维持“中性”的投资评级。提示多晶硅项目投产进度的风险。