[20081020]宏观点评*保增长调控基调的明确

1.明确基建投入作为财政拉动的主要方向
在投资方面，明确提出抓紧农业、水利、能源、交通、城镇等主要受到财政政策影响的基础设施和民生等领域重大项目建设，这与我们之前的预期是一致的，实际上考虑到上个实体经济周期低点1998-1999年政府对于经济调控——特别是由之前的通货膨胀转为通货紧缩条件下的拉动经济增长措施，大多也都是以基建投资为主的财政政策。因此就四季度而言，在12月份中央经济工作会议前后应该会有较大规模财政支持基建投入。
2.房地产调控可能出现转向
在投资方面，另一个值得注意的变化来自于房地产调控可能的转向。在会议决议中，明确提出降低住房交易税费，支持居民购房，再联系近期各省市纷纷出台支持房地产的相关措施，以及之前货币政策调控中有利于刺激房地产消费的种种利好，我们认为房地产行业的调控有可能出现政策性转向。实际上，这一点在之前我们的策略报告中也有论及，主要原因在于房地产业在现有国民经济体系下的重要地位。因此，政府应该会改变之前继续对房地产业的严厉调控措施，从而在经济下滑周期中拉动内需和刺激投资，起到保证经济增长和延缓下滑幅度的作用。
3.刺激外需趋势明确
对于全球经济下滑带来的出口压力，对于我国前期出口导向性经济的影响较大，因此在出口政策调整方面，继续延续今年下半年以来的保出口趋势，明确提出提高服装、纺织等劳动密集型产品和高附加值机电产品出口退税率，以此来拉动保证中国经济外需不至于下降过快。由于中国出口存在着地域性补充以及初级产品为主的特点，因此在政策鼓励基础上，可能会出现高于预期的增长。
4.农业将持续成为经济增长方式转变的关键因素
从四季度经济工作会议看，主要还是体现在短期内对于农业增收保产的具体措施，但是十七届三中全会公告中对于承包权与流转制度的进一步明确，将奠定中国实体经济未来拉动内需，改善就业结构的基础。中国未来的城市化进程将出现增速和结构的变化，而土地流转制度带来的规模化生产以及更多农业劳动力的解放，将有望成为实体经济发展的新动力，从而改变我们过去对于人口红利和劳动力成本优势持续时间的判断。

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