[20081024]鞍钢股份（000898）2008年3季报点评—鲅鱼圈投产增强公司竞争力

投资要点
. 公司3 季度单季实现净利润22.73 亿元，同比增长28.9%，但较2 季度
环比下降35.7%；单季实现每股收益0.314 元，与1 季度业绩基本相当，
前3 季度累计实现每股收益1.14 元。3 季度盈利下降主要来自两个方面：
成本方面，由于与集团关联交易矿石价格以前一半年度海关进口均价为
计算基础，3 季度矿石成本较2 季度有较大幅度提高；售价方面，3 季
度钢材价格出现较大跌幅。
. 3 季度计提存货跌价准备影响每股收益0.06 元。3 季度末计提存货跌价
准备8.79 亿元，其中产成品、在产品和原材料分别计提跌价准备0.88
亿元、3.94 亿元和3.97 亿元，影响3 季度净利润4.39 亿元，折合每股
收益0.06 元。
. 鲅鱼圈增强公司竞争力。鲅鱼圈项目已于9 月份投产，项目具备200 万
吨宽厚板和296 万吨热轧板的生产能力，主要生产高档次、高附加值产
品。鲅鱼圈项目对于公司2009 年和2010 年公司业绩有较大正面影响。
. 未来的鞍本重组。鞍本集团的整合乃大势所趋，在河北钢铁集团重组积
极推进的刺激下，鞍本集团的重组进程或加快。
. 风险因素。港股拖累A 股股价；在矿价下跌的过程中，公司与集团的矿
石定价方式易产生负面影响。
. 盈利预测、估值及投资评级。鞍钢股份（08/09 年EPS 1.33/1.08 元，08/09
年PE 5/6 倍，当前价6.27 元，目标价10.8 元，“买入”评级）。

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