[20081024]连云港（601008）：盈利稳定增长，但估值缺乏吸引力

摘要：
     08年1-9月，公司实现营业收入7.58亿元，同比增长21.3%；实现归属于上市公司
   股东的净利润0.93亿元，同比增长16.5%；摊薄EPS0.17元。
     综合前三季度表现，公司年初对内贸煤炭包干费提价以及港口堆存费提价效应并
   不明显，公司毛利率同比下滑2.6个百分点。我们认为在区域港口竞争激烈的背景
   下，为了确保吞吐量的增长，公司提价出发点主要是为了部分缓解成本上升压力，
   因此实施后正面效应不明显。随着募投项目陆续投入使用，预计公司港口主业未来
   有望保持5%左右复合增速，盈利增长较为稳定。同时，投资收益的快速增长也将成
   为公司后续重要的利润增长点。
     预计公司08-10年EPS分别为0.21元、0.23元和0.28元，目前股价对应的动态PE分
   别为19倍、18倍和15倍，从估值上看略高于行业平均水平。我们认为公司未来盈利
   稳定增长的概率较大，但其成长性相对一般，目前股价并不具备明显的吸引力，因
   此维持中性评级。
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